Líneas de falla en la economía global y local: Ola de quiebras y prueba de resistencia

La economía mundial atraviesa, desde principios de la década de 2020, un proceso de "policrisis" multicapa en el que se entrelazan la pandemia, las tensiones geopolíticas, las rupturas en las cadenas de suministro y una espiral de hiperinflación. La apariencia relativamente estática de 2024, moldeada por un enfoque de "esperar y ver", ha dado paso a partir de 2025 a una realidad más dura; una "ola de liquidación de empresas" que se hace evidente a escala global se ha convertido en el nuevo factor determinante de la economía.

Con el fin de la era de la liquidez barata y la consolidación de un entorno de tipos de interés elevados, ha comenzado la "hora de rendir cuentas" para las empresas con estructuras de capital débiles y una capacidad limitada para refinanciar sus deudas. De hecho, en esta coyuntura señalada también por el FMI y el Banco Mundial, mientras el comercio mundial pierde impulso, las estadísticas de quiebras han escalado a su nivel más alto en la última década. Según el Informe Global de Quiebras de 2025 de Dun & Bradstreet, mientras que las quiebras aumentaron un 7% a nivel mundial, en Turquía esta tasa alcanzó el 29%, observándose la quiebra de un total de 573 empresas. En el informe, que analiza 45 países, se registraron aumentos en 28 de ellos, llamando la atención que Turquía se sitúa significativamente por encima del promedio mundial en esta tasa de crecimiento.

Otra línea de riesgo que profundiza este terreno frágil se está configurando en el frente geopolítico. La tensión concentrada en el eje Estados Unidos-Israel-Irán no es solo una crisis regional, sino que constituye un factor de riesgo sistémico para el orden económico global. El hecho de que incluso la posibilidad de cierre de los estrechos se refleje en los precios conlleva el potencial de crear una nueva onda de choque a través de los costes energéticos; esto, al tiempo que aumenta las presiones inflacionistas, ejerce una presión directa sobre los balances y los flujos de caja de las empresas.

En conclusión, en este periodo en el que las vulnerabilidades globales acumuladas se hacen visibles a través de las quiebras, el deterioro de los precios de la energía y las condiciones de financiación no solo afecta a las empresas débiles, sino también a las firmas saludables cuyo acceso a la financiación se está reduciendo. En el caso específico de Turquía, este proceso, al combinarse con vulnerabilidades estructurales, una restricción de liquidez y una cadena de pagos deteriorada, apunta a una divergencia más profunda en el sector real, demostrando que lo que se está viviendo es un umbral multidimensional que pone a prueba la resiliencia económica, más que una fluctuación temporal.

TORMENTA DE QUIEBRAS EN LA ECONOMÍA MUNDIAL: ¿El fin de las empresas zombis?

Los aumentos de quiebras observados en la economía global a partir de 2025 ya no son meras fluctuaciones coyunturales, sino que envían señales claras de una transformación estructural. El Índice Global de Quiebras de 2025, basado en datos de AllianzTrade y Dun & Bradstreet, revela que el proceso de "liquidación retrasada" se ha puesto en marcha de manera evidente en la economía global. Para las "empresas zombis", que sobrevivieron durante muchos años gracias a las condiciones de bajos tipos de interés y abundante liquidez, pero que no pudieron generar una productividad sostenible, este periodo constituye un umbral en el que una necesidad postergada se hace realidad.

El aumento de las quiebras globales, que fue del 9% en 2024, ha subido a la banda del 12-18% en 2025, haciendo más visible el riesgo de un "aterrizaje forzoso" en la actividad económica. Los desgloses regionales revelan claramente la prevalencia y profundidad de esta tendencia. En la Eurozona, el debilitamiento de la producción industrial, especialmente liderado por Alemania y Francia, junto con los altos costes energéticos, ha ejercido una intensa presión sobre las PYMES, provocando un aumento del 15% en las quiebras. En los Estados Unidos, a pesar del proceso de recorte de tipos de la FED, la fragilidad en el mercado inmobiliario comercial y la desaceleración en el gasto de los consumidores han elevado las solicitudes de Chapter 11 (protección por quiebra) un 11% respecto a 2024. En la línea de Asia-Pacífico, la crisis inmobiliaria en China y el endeudamiento de los gobiernos locales han creado una presión que se ha extendido por toda la región a través de las cadenas de suministro, elevando las tasas de quiebra a niveles de dos dígitos por primera vez.

Las dinámicas que desencadenan estos desarrollos son demasiado complejas para reducirlas a una sola causa. El aumento persistente de los costes de financiación, los altos precios de la energía y los insumos, junto con el proceso de reestructuración en las cadenas de suministro, se combinan para crear un efecto de "tormenta perfecta" a escala global. En este proceso, las tendencias de las empresas a trasladar sus actividades de producción o suministro de países lejanos a países geográficamente más cercanos (near-shoring) y a orientar sus procesos de producción y suministro hacia países aliados política y económicamente fiables (friend-shoring) están remodelando el mapa global de producción y suministro, mientras expulsan del sistema a las empresas con poca capacidad de coste, escala y adaptación. En el punto actual, el eje determinante de la competencia ya no es solo el tamaño, sino la capacidad de adaptarse a la cambiante arquitectura de producción global.

LA PROFUNDIZACIÓN DE LA RUPTURA EN LA ECONOMÍA TURCA: Quiebras y la espiral de concordato

La ola de quiebras que se acelera a escala global se siente de manera más evidente y severa en Turquía. Los datos apuntan a un desgaste en todo el ecosistema empresarial, más que a una simple desaceleración. Según los datos de Dun & Bradstreet/CRIF, el hecho de que las quiebras empresariales, que aumentaron un 23% en 2024, subieran al 29% en 2025 hasta alcanzar las 573, demuestra claramente que el proceso no es accidental, sino una ruptura que ha ganado continuidad. Este aumento no solo refleja el número de empresas que cierran, sino también el debilitamiento de la capacidad de resiliencia del sector real. De hecho, el mismo informe relaciona directamente esta tendencia con el entorno de altos tipos de interés reales, las dificultades de acceso al crédito y las estrictas condiciones financieras.

Otro elemento crítico que completa este cuadro es el deterioro en la demografía empresarial. Los datos de la TOBB indican que, a pesar de la limitada disminución en el número de empresas recién creadas, la aceleración de los cierres muestra que el dinamismo económico se está debilitando. En otras palabras, la economía no solo está perdiendo sus empresas existentes; también está perdiendo impulso en su capacidad para generar nuevos emprendimientos. Esta tendencia conlleva el riesgo de una contracción de la estructura productiva y una erosión de la competitividad a medio plazo.

El aumento en las solicitudes de concordato, que es un paso previo a la quiebra, muestra que la presión aún no se ha reflejado completamente en los resultados, pero que se está profundizando rápidamente. Las solicitudes, concentradas especialmente en sectores intensivos en mano de obra y sensibles a la demanda interna como el textil, la construcción y el mueble, revelan que el problema no es sectorial, sino de carácter sistémico.

El elemento fundamental que diferencia a Turquía de economías similares es el peso de las vulnerabilidades estructurales. Los altos tipos de interés reales y la contracción en el acceso al crédito limitan el acceso de las empresas a la financiación, mientras que la política monetaria estricta aplicada en el marco de la lucha contra la inflación ejerce una presión de liquidez directa sobre el sector real. Esta presión se siente con mayor intensidad en las PYMES, que dependen del capital de trabajo.

Por otro lado, la estructura productiva con alta dependencia de insumos importados refleja rápidamente los movimientos del tipo de cambio en los costes; mientras que el debilitamiento de la demanda interna reduce el flujo de caja de las empresas. El cuadro que surge para las empresas, presionadas simultáneamente desde los canales de ingresos y costes, apunta a una "crisis de flujo de caja" evidente, más allá de una recesión clásica.

El punto de ruptura más crítico del proceso se está produciendo en la cadena de pagos. La prolongación de los plazos de cobro y el aumento de los pagos retrasados crean una presión de liquidez en cadena entre las empresas; un problema que comienza en una empresa puede extenderse rápidamente a todo el sector. Por lo tanto, leer el cuadro actual solo a través del número de empresas que quiebran es insuficiente. Cuando se evalúan conjuntamente la disciplina de pago deteriorada, las limitadas oportunidades de financiación y las condiciones de demanda debilitadas, se observa que el problema se extiende a un terreno más amplio. Porque la quiebra es un resultado final; los retrasos en los pagos son las señales tempranas del proceso que conduce a este resultado.

Como se destaca en el informe de Dun & Bradstreet, el aumento de las quiebras en Turquía no es solo el resultado de las condiciones financieras, sino también de una capacidad de resistencia limitada frente a los choques externos. La volatilidad en los mercados energéticos globales y los riesgos geopolíticos aceleran el proceso al ejercer una presión adicional sobre los balances del sector real, que ya están comprimidos.

Este cuadro que surge en la economía turca ha superado el nivel de una fluctuación temporal. La presión multicapa a la que se enfrenta el sector real apunta a un umbral crítico que pone a prueba directamente la resiliencia del sistema económico.

EL EFECTO DE PROPAGACIÓN DE LAS QUIEBRAS: ¿Cómo se ve presionado el sistema económico?

Las quiebras y cierres de empresas pueden crear una percepción engañosa de calma si se evalúan como historias de empresas individuales. Sin embargo, desde la perspectiva del sistema económico, este proceso se convierte en un mecanismo de ruptura multicapa que genera efectos en cadena. Cada quiebra no es solo un cierre de balance; también significa la formación de una nueva línea de tensión en la cadena de suministro, en el empleo y en el sistema financiero.

La cadena de producción y suministro es el área afectada primero y más rápidamente por esta ruptura. Las contracciones experimentadas, especialmente en las empresas de la industria principal, se extienden rápidamente a las redes de subcontratistas y proveedores; esto crea una erosión en la capacidad de producción que no es visible, pero que se siente. En este marco, el riesgo de una disminución en la banda del 5-7% en las tasas de utilización de la capacidad a medio plazo no se considera solo una posibilidad teórica, sino una extensión natural de la tendencia actual.

La presión sobre el sistema financiero avanza de manera más silenciosa pero más profunda. El aumento esperado en las tasas de préstamos morosos (NPL) limita el apetito de riesgo del sector bancario, lo que conduce a una contracción del canal de crédito. Esto crea un "ciclo de postura cautelosa" mutuo entre el sector real y el sector financiero, ralentizando aún más la actividad económica. El debilitamiento del mecanismo de crédito crea un cuello de botella crítico, especialmente para las empresas que dependen del capital de trabajo.

Desde el punto de vista del clima de inversión, el cuadro presenta una apariencia más cautelosa. En un entorno económico donde las quiebras y los procesos de concordato se intensifican, tanto los inversores locales como los extranjeros adoptan una posición de "esperar y ver", lo que provoca una desaceleración en las entradas de capital extranjero directo. Esta desaceleración no solo retrasa el flujo de capital, sino también los procesos de transferencia de tecnología y modernización de la producción.

La vulnerabilidad concentrada especialmente en los sectores de la construcción, el comercio minorista, el alojamiento y los servicios muestra que la contracción económica no es sectorial, sino que tiene un carácter sistémico. Estos sectores, al ser las áreas que reaccionan más rápidamente tanto a los choques de demanda como a los costes de financiación, se sitúan en el centro de la vulnerabilidad económica total. Por lo tanto, el fenómeno de la quiebra ya no es solo una parte natural del ciclo económico; tiene la calidad de un indicador donde las presiones estructurales se hacen visibles.

Este cuadro que surge a corto y medio plazo crea un área de presión que afectará directamente la calidad del crecimiento económico. Si esta presión no se gestiona correctamente, existe el riesgo de que las desaceleraciones temporales se conviertan en pérdidas estructurales permanentes.

EL COSTE SOCIAL DE LA QUIEBRA: Desempleo, pérdida de ingresos y vulnerabilidad

Los indicadores económicos a menudo se expresan con números; sin embargo, la contrapartida social de estos números produce una realidad mucho más profunda y sentida directamente. Las quiebras y cierres de empresas afectan directamente no solo los equilibrios de producción y financiación, sino también la estructura del empleo y el nivel de bienestar social. Por lo tanto, el tema debe evaluarse como una cuestión de transformación social, más allá de ser un título económico técnico.

La pérdida de empleo es el resultado más visible de este proceso. El aumento en los cierres de empresas aumenta la presión del desempleo, especialmente en los sectores intensivos en mano de obra, y ejerce un efecto al alza sobre las tasas de desempleo en sentido amplio. Las proyecciones para 2025 muestran que esta presión tiene un potencial de aumento adicional de 2-3 puntos. Esto no es solo un cambio estadístico; es una transformación que genera efectos en cadena sobre los ingresos de los hogares y los comportamientos de consumo.

Desde el punto de vista de la distribución de la renta, el cuadro es más frágil. Cada empresa que cierra significa no solo la pérdida de una unidad de producción, sino también el debilitamiento de la resiliencia económica de la clase media. Los despidos masivos, concentrados especialmente en las ciudades industriales, alteran el equilibrio social a escala local y profundizan la desigualdad de ingresos. Esto crea una presión financiera adicional sobre los gobiernos locales en términos de asistencia social y apoyo al empleo.

Las dinámicas de desarrollo regional también se ven afectadas directamente por este proceso. La desaceleración de la producción y los cierres de empresas en las zonas industriales en desarrollo conllevan el riesgo de provocar una reapertura de las diferencias de desarrollo regional. Esto significa un retroceso crítico para el objetivo de desarrollo equilibrado que se ha intentado construir durante muchos años.

Por lo tanto, la contracción económica no se limita a los indicadores macro; produce un efecto multidimensional que se extiende directamente a la estructura social. Este efecto remodela un área amplia, desde la distribución de la renta hasta el empleo, y desde los equilibrios regionales hasta el bienestar social.

LA COLUMNA VERTEBRAL DE LA ECONOMÍA: El colapso silencioso en las PYMES

La estructura de producción y empleo de la economía turca se ha construido en gran medida sobre las PYMES. Por esta razón, cualquier tipo de ruptura en el sector real encuentra su respuesta más rápida y severa en esta área. Al examinar los datos de quiebras y cierres a partir de 2025, se ve claramente que el proceso se concentra principalmente en las pequeñas y medianas empresas. Esto revela que la crisis no es sectorial, sino que produce una vulnerabilidad basada en la escala.

El problema fundamental de las PYMES es que tienen una estructura de capital propio estructuralmente limitada. Esta estructura, basada en un modelo de crecimiento mediante endeudamiento, es extremadamente sensible al aumento de los tipos de interés. Este modelo, que parecía sostenible en el periodo de financiación barata, se vuelve rápidamente frágil en un entorno de tipos de interés altos, dejando a las empresas expuestas a choques de flujo de caja. Por lo tanto, la ola de quiebras que se está viviendo es, en gran medida, un reflejo retrasado del aumento de los costes de financiación.

Además, una parte importante de las PYMES tiene un perfil limitado en términos de gestión de riesgos corporativos, planificación financiera y capacidad de transformación centrada en la productividad. Los datos de la OCDE también revelan que los niveles de digitalización y productividad de las PYMES en Turquía son más bajos en comparación con sus competidores internacionales. Esto debilita aún más su resiliencia en periodos de crisis.

Las empresas que no están integradas con la exportación y que dependen del mercado interno se ven afectadas directamente por la contracción de la demanda. Mientras que el debilitamiento de la demanda interna hace que los flujos de ingresos de estas empresas sean frágiles, los costes crecientes erosionan rápidamente la rentabilidad. Esta doble presión crea una estructura que comprime a las PYMES simultáneamente desde el lado de los ingresos y de los costes.

Esta disolución en el segmento de las PYMES no es solo un problema basado en la empresa; apunta a una grieta estructural que se forma en la columna vertebral de la producción de la economía turca. A medida que esta grieta se profundiza, la sostenibilidad del crecimiento económico también queda directamente bajo riesgo.

FINAL: La necesidad de resiliencia mientras se profundiza la vulnerabilidad

El cuadro que surge hoy es un reflejo común no solo de las crecientes quiebras, sino también de una estructura de producción debilitada, una cadena de pagos deteriorada y un dinamismo económico en contracción. Las condiciones de financiación que se endurecen a escala global y los crecientes riesgos geopolíticos hacen que las vulnerabilidades estructurales en Turquía sean más visibles y efectivas. El riesgo real es la rápida multiplicación de las empresas que luchan por sobrevivir, más que el número de empresas que quiebran.

El aumento de las quiebras empresariales, la concentración en las solicitudes de concordato y el deterioro en la disciplina de pago apuntan a un proceso que pone a prueba la resiliencia general del sistema, más allá de las fluctuaciones económicas habituales. En este punto, la pregunta fundamental ha cambiado: no es "¿Cuántas empresas quebraron?", sino "¿En qué medida la estructura económica puede absorber los choques?".

En esta nueva coyuntura, el enfoque del diseño de políticas debe ser mecanismos selectivos que protejan la capacidad de producción y prioricen la productividad, en lugar de apoyos generalizados e indiscriminados. En un entorno donde los recursos son limitados, intentar mantener a flote a todas las empresas debilita la eficiencia económica a largo plazo. Por lo tanto, las políticas de financiación deben dirigirse a empresas con alta capacidad de exportación, potencial de producción tecnológica y fuerte impacto en el empleo.

Junto con esto, las transformaciones estructurales que fomentan el aumento de escala en el ecosistema de las PYMES son inevitables. En lugar de una estructura fragmentada y frágil, el apoyo a escalas corporativas fortalecidas mediante fusiones y adquisiciones aumentará la competitividad. Del mismo modo, las regulaciones legales que proporcionarán velocidad y previsibilidad en los procesos de quiebra y concordato son de importancia crítica para restablecer la confianza en el sistema financiero.

La digitalización y la transformación verde ya no son una preferencia, sino una estrategia de supervivencia directa. Ningún modelo de negocio que no genere productividad tiene sostenibilidad en condiciones de altos costes y demanda en contracción.

En conclusión, la economía turca, mientras continúa su proceso de reequilibrio macroeconómico, debe establecer el delicado equilibrio que protegerá la capacidad de producción y empleo del sector real. De lo contrario, las ganancias de estabilidad financiera a corto plazo pueden verse ensombrecidas por el debilitamiento de la economía de producción a largo plazo.

No debe olvidarse que el éxito económico no se mide solo reduciendo la inflación; sino siendo capaz de proteger la producción, el empleo y el bienestar social juntos. Hoy, la verdadera señal de advertencia no son las empresas que quiebran, sino el dinamismo emprendedor debilitado, la cadena de pagos deteriorada y el área de financiación en contracción. Si estas señales no se leen correctamente, las vulnerabilidades de hoy se convertirán en los problemas estructurales más profundos del mañana.