La alegría de un estudiante que sube su nota de 1 a 2 sobre 10

A tres semanas de las elecciones, la agencia de calificación crediticia internacional Fitch elevó la calificación crediticia de Turquía de “B” a “B+”, y su perspectiva de “Estable” a “Positiva”.

Los partidarios del gobierno están llenos de alegría. Pero, ¿realmente iban mejor las cosas en Turquía cuando Fitch realizó esta evaluación? Fitch opina que las expectativas de una disminución en la inflación y el déficit por cuenta corriente son positivas.

Dejando de lado la alegría innecesaria y la jactancia nacidas de la ignorancia, analicemos qué significa la nota elevada y en qué nivel se encuentra. Nos enfrentamos a una situación similar a la de un estudiante que, habiendo obtenido un 1 sobre 10 en matemáticas, sube su nota a un 2 sobre 10.

Con su gestión de los últimos tres años, el gobierno del AKP ha hundido a Turquía al nivel de países como Tayikistán, Mongolia, Angola, Nicaragua y Kenia. Ahora la calificación está un escalón más arriba, pero la liga en la que nos encontramos sigue siendo de “Especulativa Alta” y de “Nivel no apto para inversión”.

Para entender mejor el tema, recordemos las calificaciones de Fitch y qué significan.

AAA, AA+, AA, AA-: Las calificaciones en este nivel indican que usted es un país con un nivel de inversión de grado alto o muy alto.

A+, A, A-: Calificaciones otorgadas a países con un nivel de inversión de grado medio-alto.

BBB+, BBB, BBB-: Indican que usted es un país con un nivel de inversión de grado medio-bajo.

BB+, BB, BB-: Indican que usted se encuentra en un nivel especulativo y no apto para inversión.

B+, B, B-: Indican que usted es un país en un nivel especulativo alto y no apto para inversión. Turquía tenía una calificación B, en medio de esta categoría. Ahora ha subido a B+. Pero la perspectiva sigue estando en la categoría de países de alto nivel especulativo y no aptos para inversión…

CCC+, CCC, CCC-, CC, C: Categoría de países con alto riesgo de quiebra, al borde de la bancarrota y en un nivel no apto para inversión.

DD, D: Nivel no apto para inversión, con riesgo de impago y en quiebra.

Entre 1992 y 1994, Turquía tenía una calificación BBB, situándose en un nivel de país apto para la inversión. Con la crisis de 1994, cayó a la categoría de país no apto para la inversión, en el nivel BB. En 2002, estábamos en el nivel B estable, nuestra calificación crediticia actual. Cuando comenzaron las negociaciones de adhesión plena con la UE, hubo un salto significativo en las inversiones extranjeras, pero la calificación crediticia solo alcanzó los niveles BBB, aptos para la inversión, en 2013. Desde 2017, hemos vuelto a caer a los niveles BB y B, de país no apto para la inversión.

Es muy absurdo que el gobierno, que ha rebajado al país desde los niveles BBB, que indican un grado apto para la inversión, hasta el nivel B, busque aquí una historia de éxito.

A pesar de todas las políticas de destrucción del gobierno del AKP, Turquía, con su industria, sus exportaciones y su posición entre Europa y Asia, por supuesto no podía compararse con países como Tayikistán, Mongolia, Angola, Nicaragua o Kenia. Que la calificación crediticia de Turquía haya sido rebajada al nivel de estos países es una gran fuente de vergüenza. Para que Turquía pueda alcanzar un nivel directamente apto para la inversión, su calificación necesita subir 6 escalones de una vez.

Por otro lado, ¿Fitch realmente otorgó esta calificación basándose en la expectativa de que la inflación en Turquía disminuirá y el déficit por cuenta corriente se reducirá? Quizás lo justificó así. Pero, en mi opinión, no hay la más mínima señal de que la inflación vaya a bajar. Además, el TÜİK tampoco tiene credibilidad. Especialmente al observar el presupuesto de 2024, puedo afirmar fácilmente que, lejos de disminuir, la inflación aumentará este año. Ya había anunciado anteriormente que, según el ENAG y no según la inflación del TÜİK, preveía que la inflación alcanzaría el 140% este año. Esperaremos y veremos. En los últimos dos meses, ha habido una contracción en el déficit comercial exterior, derivada más de la disminución de las importaciones que de los tremendos aumentos en las exportaciones. Pero todavía no veo una mejora clara en el déficit por cuenta corriente. El déficit comercial exterior se contrajo un 49% en los dos primeros meses del año. Esto es un gran éxito, pero no tenemos ninguna señal de si será permanente.

Según mi interpretación, esta calificación envía el siguiente mensaje a los inversores extranjeros y a Turquía: Para la inversión extranjera directa, Turquía sigue sin ser un país apto para la inversión. Pero Turquía no tiene riesgo de caer en impago en un futuro próximo. Tiene capacidad para endeudarse con tipos de interés reales altos y pagar sus deudas. El dinero caliente puede entrar si encuentra tipos de interés adecuados.