El enigma de qué plazo y qué nivel elegir en las inversiones

A corto plazo, la fijación de precios en los mercados sigue moldeándose en torno a los riesgos geopolíticos. Con la caída de los precios de las acciones, el ratio P/E actual del BIST-100 ha retrocedido hasta el nivel de 7,1. Borsa İstanbul sigue cotizando con un descuento del 57% en comparación con las bolsas de los países emergentes. Los retrocesos en el índice ofrecen nuevas oportunidades para reposicionarse y adquirir acciones altamente competitivas a precios bajos.

En cuanto a los instrumentos de inversión alternativos, destacan los fondos basados en divisas y oro más que estos activos por sí mismos, mientras que los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años, que alcanzaron su punto máximo, también revelan nuevas oportunidades en los mercados extranjeros. Quizás la pregunta más crítica sobre la compra y venta de todas estas oportunidades sea: ¿Qué plazo, qué nivel? Economim, tras solicitar a un grupo de expertos que estimaran los niveles de compra y venta a corto, medio y largo plazo para la bolsa y otros instrumentos de inversión, les pidió que explicaran por qué cada nivel es importante.  

SURGEN NUEVAS OPORTUNIDADES EN LA BOLSA

Uğur Aydın, Director de Investigación de ALB Yatırım:

Los riesgos geopolíticos soplaron con fuerza en los mercados durante el mes de octubre. Tras alcanzar su máximo histórico de 8.562 el 3 de octubre, el índice BIST-100 se alejó aproximadamente un 13% de su pico debido a las ventas de pánico provocadas por el aumento de los riesgos geopolíticos y el cierre de posiciones apalancadas.

Aunque el aumento de los riesgos geopolíticos parece una justificación para las ventas, se asemejó más a un pretexto para la toma de beneficios tras un rally que comenzó en 4.400 y alcanzó el 95%. El hecho de que las acciones se acercaran a sus objetivos de 12 meses y que sus rendimientos potenciales se vieran limitados fue una de las razones racionales para la venta.

Mientras los rendimientos potenciales de las acciones se limitaban, el hecho de que los tipos de interés de los depósitos a 3 meses alcanzaran el 45% anual y se acercaran a las expectativas de aumento del IPC a 12 meses, influyó en que los activos sin riesgo ganaran protagonismo. Por otro lado, las compras de extranjeros observadas en Borsa İstanbul en junio y julio dieron paso a ventas a partir de agosto, lo que desempeñó un papel importante en la pérdida de fuerza del índice.

En el próximo periodo, la normalización de la prima de riesgo país, la salida del KKM, el establecimiento del proceso de desinflación, el aumento de las reservas de divisas y la recuperación del apetito por el riesgo global podrían atraer nuevamente las compras de extranjeros a la bolsa. Sin embargo, parece más probable que esto se extienda en el tiempo y ocurra desde una perspectiva de medio a largo plazo. Por otro lado, con la temporada de balances actual, además del aumento en el rendimiento operativo y los márgenes de beneficio de las empresas, el ratio P/E actual del BIST-100 ha caído al nivel de 7,1 junto con la baja de los precios de las acciones. El hecho de que Borsa İstanbul continúe con un descuento en términos de múltiplos en comparación con su promedio histórico y otros mercados bursátiles de países emergentes puede significar que los retrocesos en el índice generen una oportunidad para reposicionarse o realizar compras adicionales. En este contexto, el nivel de 6.500, donde también se acerca la media de 200 días, puede seguirse como un límite inferior importante ante las caídas causadas por las preocupaciones geopolíticas. En el marco de las proyecciones macroeconómicas y valoraciones financieras actuales, nuestra expectativa máxima de índice para este año, según los precios objetivo a 12 meses, es de 9.200... Sin embargo, pensamos que con el aumento de los beneficios empresariales en la temporada de balances y las revisiones de precios objetivo para 2024, los objetivos promedio del índice para el BIST-100 podrían subir hacia la banda de 11.000-12.000 y, si las condiciones son favorables, el nivel de 12.000 a largo plazo podría convertirse en un objetivo importante.

LOS TIPOS DE INTERÉS, UNA ALTERNATIVA A CORTO PLAZO

En cuanto a los instrumentos de inversión alternativos, los tipos de interés y el oro han destacado recientemente. Se considera que la mayor probabilidad en las condiciones actuales es que la inflación se mantenga alta durante al menos la primera mitad de 2024 y comience a descender después de junio. Esta situación podría provocar que los tipos de interés de los depósitos también se mantengan elevados durante la primera mitad de 2024. En este contexto, los depósitos podrían ser una alternativa a corto plazo.

EL ORO SIEMPRE DEBE ESTAR EN LAS CARTERAS

Por otro lado, el oro, cuyo precio se ve impulsado por las compras de refugio seguro ante las incertidumbres globales y los acontecimientos geopolíticos inesperados, siempre será un activo que debe incluirse en las carteras. Considero que, a partir del tercer trimestre del próximo año, además del escenario en el que los principales bancos centrales comiencen a recortar los tipos de interés, los factores de riesgo geopolítico inesperados podrían situar el precio de la onza de oro por encima de los 2.000 dólares. El potencial alcista de la onza, sumado al efecto de las posibles subidas del par dólar/lira turca, podría llevar al gramo de oro a alcanzar nuevos máximos históricos. En conclusión, cualquier retroceso en los precios del oro puede considerarse una oportunidad a medio y largo plazo.

La bolsa sigue con un descuento del 57%

Cemal Demirtaş, subdirector general de Investigación de Ata Yatırım:

La orientación de la nueva gestión económica hacia políticas racionales y sus declaraciones sobre garantizar la transparencia han renovado la confianza de los inversores. Posteriormente, las políticas relativamente más constructivas seguidas, especialmente en cuestiones geopolíticas y relaciones internacionales, han respaldado el impulso del índice. Así, el índice BIST-100, que se situaba en el nivel de 4.580 el 26 de mayo, alcanzó los 8.513 puntos el 3 de octubre, lo que supone un aumento del 86%.

La bolsa, que ha pasado el mes de octubre intentando digerir los niveles actuales, está acumulando fuerzas para un nuevo movimiento al alza. Como indicamos en nuestro informe de estrategia publicado el 18 de octubre, estimamos que el índice BIST-100 podría alcanzar el nivel de 11.000 en los próximos 12 meses, con un potencial de revalorización del 38%.

Con una selección de acciones selectiva, se pueden obtener rendimientos de hasta el 75-80% con un posible aumento en el BIST-100 en el rango del 38-45%. A corto plazo, se pueden fijar objetivos de 8.000-9.000 puntos para el índice BIST-100, y de 11.000-12.000 puntos a un plazo de un año.

Teniendo en cuenta que la bolsa turca cotiza con un descuento del 57% respecto a las bolsas de los países emergentes, el potencial alcista del índice BIST-100 es alto a largo plazo, a medida que disminuya la prima de riesgo país. El curso de las entradas de inversión directa y de cartera en los próximos 3 a 5 meses será determinante para que el mercado encuentre su dirección.

Entre los instrumentos de inversión alternativos, destacan los tipos de interés en liras turcas, los tipos de interés en divisas, los eurobonos turcos, las inversiones en acciones extranjeras y el oro. Consideramos razonable mantener un 40% de acciones en las carteras. Especialmente con compras selectivas de acciones, se puede marcar la diferencia.

Aunque los tipos de interés parecen algo más atractivos en comparación con el pasado, pueden quedar por debajo de nuestra expectativa de rendimiento bursátil promedio del 38%. Aun así, pueden ser una opción preferida por los inversores sensibles al riesgo. De manera similar, estimamos que los rendimientos de las divisas y el oro también podrían quedar por debajo de los de la bolsa. Por ello, preferimos las acciones para nuestras inversiones a largo plazo. Sin embargo, teniendo en cuenta las posibles fluctuaciones en la economía, creemos que mantener una cierta cantidad de intereses y divisas en las carteras tiene un papel equilibrador.

UNA OPORTUNIDAD PARA ACUMULAR ACCIONES DE ALTA COMPETITIVIDAD A PRECIOS BAJOS

Arda Coşar, Director de Tesorería de Ahlatcı Yatırım:

El índice, que se acercaba al nivel de 8.600, ha retrocedido durante dos semanas debido al flujo de noticias sobre la guerra entre Israel y Hamás en Oriente Medio, la posibilidad de que se extienda y una posible operación terrestre. Aunque volvió a acelerarse con las nuevas noticias sobre el aplazamiento de la operación terrestre, retrocedió nuevamente al nivel de 7.500 debido a las duras críticas surgidas desde la política interna. Todos los escenarios sobre la guerra siguen sobre la mesa y mantienen su validez en gran medida.

Por otro lado, el rápido aumento observado en los tipos de interés de los bonos estadounidenses también mantiene bajo presión a las principales bolsas, especialmente a la de EE. UU., y es muy probable que esta presión continúe.  

Por lo tanto, es posible que prevalezca una tendencia en los mercados donde la volatilidad aumenta debido al flujo de noticias. Si el índice cae por debajo de los 7.500 puntos, podría sufrir una nueva presión vendedora que lo llevaría primero a los 7.000, y si rompe este nivel a la baja, podría retroceder hasta la banda de 6.500-7.000. Si este movimiento se materializa, es posible afirmar que serían niveles bastante adecuados para adquirir acciones de alta competitividad a precios bajos.

Por otro lado, con un flujo de noticias positivo que reduzca el impacto de los escenarios de guerra, podríamos ver el índice rondando los 9.000 puntos en una estimación optimista. 

Actualmente, se puede mantener una presencia de acciones de alrededor del 50% en las carteras. Es recomendable asignar cerca del 20% de la cartera de acciones a bancos grandes y privados. Esta proporción puede aumentarse en caso de rupturas por debajo de los 7.000 puntos en el índice. Los ahorros restantes pueden equilibrarse invirtiendo en oro y divisas. Otra alternativa podría buscarse en los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años, que han alcanzado máximos, o en fondos basados en ellos.

LA PRESIÓN VENDEDORA PODRÍA EXTENDERSE A UN PLAZO MÁS LARGO

Fundador de Tuncay Turşucu Araştırma ve Danışmanlık A.Ş.:

Los mercados han tenido un comportamiento volátil en los últimos días. A principios de octubre, el índice formó una fuerte resistencia al intentar superar el nivel de 8.500 puntos, pero no logró romperlo. Cabe señalar que el nivel de 8.500 se ha convertido en una resistencia crítica para el índice. Por otro lado, en esos mismos niveles, el índice se había alejado demasiado de sus medias, lo que generaba una necesidad de corrección. De hecho, esta corrección está ocurriendo ahora. El soporte principal a vigilar a la baja será la zona de 7.100-7.200, que corresponde a la media de 22 semanas. Es posible que aparezcan compradores en este nivel. Sin embargo, para que estos compradores se fortalezcan y se produzca un movimiento alcista más duradero, será necesario mantenerse por encima de los 8.000 puntos. Mientras se mantenga por debajo de los 8.000, el índice BIST-100 seguirá bajo presión. Por el contrario, si el índice BIST-100 cae por debajo de los 7.100 puntos, la presión vendedora podría extenderse a un plazo más largo y existiría el riesgo de una caída hacia la media de 50 semanas, situada en el nivel de 6.000.

En áreas alternativas, por ejemplo en el oro al contado (onza), se puede observar la resistencia de 1.990. Si se supera este punto, podría producirse un movimiento hacia la resistencia de 2.080. La resistencia de 2.080 es un nivel crítico. Si se supera este nivel, podríamos ver niveles más altos. A la baja, se encuentran los soportes de 1.950 y 1.880. Un soporte más fuerte y a medio plazo se situaba en el nivel de 1.800.

En el caso del petróleo Brent, los niveles de 84-85 dólares podrían ser soportes bastante sólidos. El nivel cercano de 91 dólares es una zona donde se encuentra la media de 22 meses y le está costando superarlo. Si se supera el nivel de 91 dólares, los 96 dólares serán una resistencia importante. Si se producen movimientos por debajo del soporte de 84 dólares en el petróleo, podría iniciarse un proceso de relajación a medio plazo. Por el contrario, si se superan los 96 dólares, podría iniciarse un proceso alcista a medio plazo.

8.560 ES UN PUNTO DE RESISTENCIA IMPORTANTE 

Baki Atılal, subdirector general de A1 Capital:

El nivel en el que el índice BIST-100 completó sus objetivos de bandera y Fibonacci a largo plazo es el de los 8.500 puntos. Por lo tanto, es técnicamente muy normal que entre en una fase de corrección en estos niveles. El flujo de noticias también ha servido como pretexto para esta corrección. Entender esto es importante para comprender qué tipo de gráfico tiende a formar el índice en el mediano plazo.

Al observar el gráfico mensual del BIST-100, vemos que ya ha entrado anteriormente en un proceso de corrección de 5 meses. Al analizar las barras anteriores y las formadas este mes, surge la pregunta de si el índice podría moverse dentro de una banda lateral que dure al menos 2-3 meses, lo cual es una posibilidad. Por ello, el cierre del mes de octubre será importante.

Se esperaba que los niveles de corrección de Fibonacci y de soporte horizontal fuerte de 7.560 y 7.450 funcionaran, pero con los últimos acontecimientos estos soportes se rompieron. Por debajo del nivel de 7.450, el soporte principal y objetivo se situó en 6.800. Por lo tanto, seguiremos los niveles de 6.800-7.450 para compras graduales, los niveles de 7.850-8.560 y 10.120 para ventas, y en caso de subidas sostenidas por encima del nivel de 7.400 para el corto, mediano y largo plazo, vigilaremos el nivel de 8.560, que consideramos el máximo histórico, como un punto de resistencia importante.

Si se proporciona suficiente tiempo de descanso y acumulación de fuerza dentro del rango de la banda lateral, podrían formarse estructuras técnicas que apunten a un primer objetivo a corto plazo de 9.600 por encima de los 8.560, y posteriormente alcanzar niveles de 11.000 en el índice.

En cuanto a los riesgos geopolíticos, el oro se percibe como el refugio más seguro. Con el riesgo geopolítico, podemos esperar que la tendencia alcista que comenzó desde el soporte a corto plazo de 1.810 se acerque a los objetivos de 2.000 y 2.071. La disminución de los riesgos geopolíticos, junto con la alta inflación y los niveles de los tipos de interés de los bonos en los mercados globales, provocará un aumento de la presión vendedora sobre el oro. Dado que tanto la FED como el BCE han indicado que es demasiado pronto para hablar de recortes de tipos, el nivel de 1.810 se mantiene como soporte a corto plazo, mientras que los niveles de 1.670 y 1.611 actúan como soportes principales a mediano y largo plazo.

En cuanto a las resistencias, mientras que la banda de 2.000-2.071 actúa como resistencia a corto plazo, nuestros objetivos a mediano y largo plazo son los niveles de 2.250 y 2.500.

Por su parte, el petróleo Brent parece estar alimentándose nuevamente de los riesgos geopolíticos. En el petróleo Brent, que ya se ve afectado por las restricciones de oferta y los cambios en los inventarios de EE. UU., el nivel de 82,50 se sitúa por debajo del soporte de 88,70 a corto plazo, mientras que el nivel de 70 dólares, por debajo de la media móvil de 50 días de 82,50, destaca como soporte a medio y largo plazo. En cuanto a los niveles de resistencia, 93,90 es la resistencia a corto plazo, 103,40 a medio plazo y 110,40 a largo plazo.

SE PUEDE PREFERIR EL EUROBONO EN LUGAR DE LA DIVISA

Ali Barbaros Demirer, Director del Departamento de Consultoría de Inversiones de Deniz Yatırım:

El índice, cuya volatilidad ha aumentado debido al tema de los riesgos geopolíticos, dificulta la toma de decisiones de los inversores ante las incertidumbres a corto plazo.

Para las posiciones a corto plazo, 7.150 y 7.400 son los dos niveles de soporte críticos que seguimos en el índice. Se puede esperar que surjan compras de reacción desde estos niveles. Sin embargo, creemos que la presión vendedora a corto plazo no terminará sin una permanencia sostenida por encima del nivel de 8.000. Podemos decir que los balances del tercer trimestre publicados hasta ahora han sido bastante sólidos y superiores a las expectativas. Por esta razón, mantenemos la idea de que los retrocesos en el índice siguen creando oportunidades para los inversores a medio y largo plazo. Por lo tanto, seguimos la banda de 7.100-7.400 con una perspectiva de compra a medio y largo plazo.

Sin embargo, a pesar de todas las oportunidades, debemos subrayar que el peso del riesgo en las carteras debe equilibrarse con depósitos a corto plazo. Creemos que la perspectiva de las divisas sigue señalando un rendimiento inferior a la inflación. Cabe señalar que los inversores con activos en divisas pueden aumentar un poco más sus rendimientos a través de los eurobonos.

El oro, por su parte, aumenta su atractivo debido al impacto de los crecientes riesgos geopolíticos. No obstante, los inversores deben ser cautelosos ante la posibilidad de una caída brusca si se produce un cambio en la percepción del riesgo.

EL MOVIMIENTO ALCISTA DEL ORO PODRÍA ACELERARSE

Çağlar Toros, estratega de investigación de İnfo Yatırım:

El índice, que cerró las dos semanas anteriores con una pérdida de aproximadamente el 11%, comenzó la semana con un mayor apetito por el riesgo, superando nuevamente el nivel de 8.000. El flujo de noticias sobre el posible aplazamiento de una operación terrestre en Oriente Medio y las crecientes expectativas tras los sólidos balances del tercer trimestre tuvieron un efecto acelerador.   

A corto plazo, seguiremos el nivel de 7.925 en términos de TL como pivote, los niveles de 8.080-8.170-8.330 como resistencia, y los niveles de 7.830-7.675-7.585 como soporte. Con el tema de la inflación persistente, los rendimientos de los instrumentos sin riesgo siguen en terreno negativo. Dado que la bolsa mantiene su potencial de rentabilidad, el índice podría cerrar el año alrededor de los 375-400 dólares.      

Por otro lado, en este periodo en el que se aceleran las transiciones hacia activos refugio, posibles declaraciones de tono moderado (dovish) por parte de EE. UU. sobre la política monetaria podrían impulsar el precio de la onza de oro al alza con mayor rapidez. 

La tensión en Oriente Medio también provoca una depreciación parcial de la lira turca, mientras que el aumento de la onza de oro y del tipo de cambio ha impulsado al alza el gramo de oro. En cuanto a la onza de oro, los niveles de 1.976-1.983 deben seguirse como resistencia a corto plazo, y el nivel de 1.962 como soporte principal. Para el gramo de oro, los niveles de 1.780-1.800 aparecen como resistencia, mientras que los niveles de 1.774-1.769 actúan como soporte.

NIVEL DE COMPRA EN EL GRAMO DE ORO

Mehmet Bilal Bircan, director de la unidad de investigación y estrategia de İnvestAZ:  

La creciente percepción de riesgo genera presión vendedora tanto en las bolsas locales como en las globales. Por lo tanto, esperamos que las valoraciones en la bolsa sigan moldeándose en torno a los riesgos geopolíticos a corto plazo. En consecuencia, para el índice BIST-100, los niveles de soporte de 7.700 y 7.500 destacan a corto plazo, mientras que, en caso de cierres por encima de los 8.000, se pueden seguir los niveles de resistencia de 8.200, 8.350 y 8.500.

Por otro lado, la continuación de las políticas monetarias restrictivas respalda al índice a medio y largo plazo. Aunque la transición a una zona de tipos de interés reales positivos supone un factor de presión para la bolsa a medio y largo plazo, la tendencia alcista podría mantenerse gracias al reequilibrio macroeconómico y a que los activos en liras turcas vuelvan a ser atractivos para los inversores extranjeros. En tal escenario, podemos decir que los niveles de 9.500 para el índice BIST-100 a finales de año, y la banda de 11.500-12.000 para finales de 2024, entran dentro de lo posible.

El oro, considerado uno de los principales activos refugio, se presenta como una alternativa de inversión a corto plazo. Para el gramo de oro, se puede observar el nivel de 1.750 TL como soporte a corto plazo. Dependiendo de la percepción del riesgo, podríamos ver precios del gramo de oro acercándose a los 1.850 TL. A medio y largo plazo, y bajo el supuesto de que el dólar se fortalezca y los riesgos geopolíticos desaparezcan, cabe esperar que continúe la presión bajista sobre el oro al contado. En tal caso, los precios por debajo del nivel de 1.650 podrían considerarse una oportunidad de compra para el gramo de oro. En cuanto a las subidas, el nivel de 2.100 se presenta como resistencia a medio y largo plazo.

SE PUEDEN PREFERIR LOS FONDOS DE INVERSIÓN BASADOS EN DIVISAS Y ORO

Ceyhun Yavaş, especialista en investigación de Dinamik Yatırım Menkul Değerler:

Aunque se han probado nuevos máximos en el índice, la intensidad de las posiciones apalancadas, el hecho de que el creciente número de inversores esté compuesto en gran medida por personas con ahorros inferiores a 100.000 TL, el debilitamiento de la liquidez debido al aumento de los precios de las acciones y el flujo de noticias negativas han provocado fuertes correcciones.  

A medio y largo plazo destacan los niveles de 7.400 y 7.200, mientras que a corto plazo se observan los niveles de 7.500-7.700. En las subidas

se pueden vigilar los niveles de 7.900-8.000 y 8.100

Al observar la situación de los instrumentos de inversión alternativos, seguimos una tendencia moderada y cercana a la estabilidad en el dólar, mientras que en el oro observamos precios al alza derivados de los riesgos geopolíticos. Más que invertir directamente en ambos activos, se pueden preferir fondos de inversión basados en ellos. Además, los eurobonos pueden ser una opción para inversiones a medio plazo. En cuanto a los bonos y las obligaciones del sector privado, consideramos que los rendimientos aún no se encuentran en niveles suficientes.

PODRÍA LIMITAR LOS EFECTOS DE LAS ELECCIONES LOCALES

Estrategia y Asesoramiento de Inversión de Yatırım Finansman:

Mientras el apetito global por el riesgo disminuye debido al aumento de los tipos de interés y los riesgos geopolíticos, las principales bolsas han entrado en un proceso de corrección. A corto plazo, hemos observado ventas por toma de beneficios en el índice BIST-100 desde la zona de los 8.500 puntos. Según los datos semanales, los inversores extranjeros también parecen haber participado en estas ventas. Ahora, todas las miradas están puestas en los resultados financieros del tercer trimestre. Estos resultados ofrecerán una de las señales más claras sobre la dirección del índice.

Aunque hemos fijado nuestro objetivo de fin de año para el índice entre 9.000 y 9.500, consideramos el rango de 7.600-8.000 como una zona de compra. A pesar de las preocupaciones de que los riesgos geopolíticos y las próximas elecciones locales puedan reducir ligeramente el interés extranjero a medio plazo, las medidas para finalizar el KKM (sistema de depósitos protegidos contra la inflación) y la tendencia inflacionaria podrían contribuir a que la bolsa mantenga su atractivo.

En tal escenario, podríamos hablar de niveles entre 9.500 y 10.500. A largo plazo, mantenemos nuestra perspectiva de que, a medida que las incertidumbres disminuyan, podremos observar los efectos positivos en los mercados derivados del proceso de desinflación y, especialmente, de los recortes de tipos de interés por parte de los bancos centrales globales, encabezados por la Fed.

Si bien los instrumentos de inversión alternativos son opciones que pueden preferirse por su rentabilidad como cobertura frente al riesgo de mercado, en este punto, los niveles de compra y venta pueden ajustarse basándose también en el equilibrio entre inflación y rentabilidad. Al analizar el oro, hemos observado que el aumento de los riesgos geopolíticos en los últimos días ha respaldado la demanda del metal precioso como activo refugio. El oro al contado (onza) mostró un aumento del 10,3% en poco tiempo tras las compras de reacción desde el nivel de 1.810, probando el nivel de 1.997. Especialmente, los tipos de interés de los bonos estadounidenses, que se han mantenido altos recientemente, junto con las expectativas de al menos una subida de tipos más por parte de la Fed antes de 2024 y la fortaleza continua del índice dólar, son los factores fundamentales que limitan el ascenso del oro. Los retrocesos que se produzcan en caso de una disminución de los riesgos geopolíticos podrían considerarse como oportunidades de compra. Por otro lado, la opinión predominante es que los bancos centrales globales pondrán fin a sus ciclos de endurecimiento monetario en la segunda mitad de 2024. En tal caso, consideramos que las posibles subidas del oro podrían evaluarse como oportunidades de venta.

Fuente de la noticia: 12punto