Duran Bülbül: El aumento de las reservas brutas es un parche a corto plazo, solo cubre la herida

El TCMB publicó las Estadísticas Monetarias y Bancarias Semanales. Según estas, al 15 de diciembre, las reservas brutas de divisas del Banco Central aumentaron en 890 millones de dólares, alcanzando los 95.399 millones de dólares. Las reservas brutas de divisas se situaban en 94.509 millones de dólares el 8 de diciembre. En dicho periodo, las reservas de oro también aumentaron en 265 millones de dólares, pasando de 46.864 millones a 47.129 millones de dólares.

De este modo, las reservas totales del Banco Central alcanzaron el nivel más alto de su historia en la semana del 15 de diciembre, situándose en 142.528 millones de dólares, un aumento de 1.154 millones de dólares respecto a la semana anterior, cuando estaban en 141.374 millones.

El aumento en las reservas totales desde finales de mayo hasta la semana que finalizó el 15 de diciembre fue de 44.070 millones de dólares, lo que corresponde a un incremento del 44,8%.

El economista y experto en finanzas Prof. Dr. Duran Bülbül señaló lo siguiente en su declaración a 12punto.com.tr:

El hecho de que la dirección del Banco Central aumente los tipos de interés ha incrementado naturalmente las reservas brutas. Lo importante no es el aumento de las reservas brutas, sino el aumento de las reservas netas. Debido a esta subida de tipos, ha comenzado a entrar en Turquía, especialmente, algo de capital especulativo (dinero caliente). Con esta subida de tipos, los activos también se han revalorizado. Todos los instrumentos se han revalorizado y, al añadir valor, esto se ha reflejado naturalmente en las reservas del Banco Central. Aquí hay un aumento de alrededor de 44.100 millones. Es importante analizar cuánto de este aumento es un aumento neto y cuánto es endeudamiento. Si este aumento se ha producido debido a la entrada de capital especulativo por endeudamiento, esto ha hecho que las reservas negativas sean aún mayores en términos de reservas netas. Para hacer una interpretación más sólida, es necesario observar cuánto de este aumento bruto se ha convertido en reserva neta, algo que no podemos ver en los balances del Banco Central. De hecho, deberían explicar esto. Por lo tanto, hay que decir lo siguiente: el aumento de todos los activos y de las reservas del Banco Central es una consecuencia natural de la subida de los tipos de interés.

Debido al aumento, los activos en el mercado se han revalorizado aún más. Pero el resultado de estas revalorizaciones se ha reflejado en los balances del Banco Central como reservas brutas. Sin embargo, el aumento de este tipo de interés oficial, especialmente el tipo de interés oficial seguido por el Banco Central, también ha aumentado el interés del capital especulativo por Turquía. Debido a este aumento, en realidad, si este incremento de las reservas brutas es capital especulativo, la mayor parte ya es endeudamiento. Como es endeudamiento, las reservas netas evolucionarán aún más hacia reservas negativas y las reservas negativas crecerán aún más. Por lo tanto, es muy difícil escribir o hablar de una historia de éxito aquí. El punto a tener en cuenta es este: las reservas negativas del Banco Central ya superaban los 55.000 millones. Y los importes netos superaban los 58.000 millones. Ahora, desde este punto de vista, el problema aquí es que, mientras las reservas negativas sigan creciendo, el hecho de que las reservas brutas hayan aumentado no tiene sentido y no tendrá un reflejo positivo en términos económicos.

Si las reservas netas también aumentan junto con el aumento de las reservas brutas del Banco Central, esto es extremadamente significativo. Sin embargo, cuando examinamos al Banco Central, no hay ninguna explicación sobre el aumento de las reservas netas. Una de las razones más fundamentales del aumento de las reservas brutas aquí es que el tipo de interés oficial ha subido en el último periodo. Con la subida del tipo de interés oficial, los activos e instrumentos valorados con tipos de interés en Turquía se han revalorizado, y otro problema es que ha aumentado el interés del capital especulativo. Si el interés del capital especulativo ya ha aumentado, esto ya es endeudamiento. Como es endeudamiento, esto hará que las reservas negativas del Banco Central crezcan aún más, no las reducirá. Por lo tanto, hay que decir lo siguiente: la forma fundamental de ver un escenario positivo a partir de ahora es que las reservas netas hayan aumentado; una política que no aumenta las reservas netas no es sostenible y, a largo plazo, es insostenible. Sin embargo, el hecho de que hayan aumentado las reservas brutas es un parche a corto plazo. A corto plazo, no cura la herida, solo cubrimos la herida de forma parcial y temporal.