Eğilmez: La población ha sido arrastrada a un torbellino de consumo

Mahfi Eğilmez, en su artículo titulado "Explosión del consumo" publicado en su blog, explicó que la inflación, que aumentó tras el inicio de la bajada de los tipos de interés en septiembre de 2021, generó en la población el temor de que 'todo se volverá aún más caro', lo que impulsó una mayor tendencia a la compra, provocando prácticamente una explosión de la alta inflación.

Mahfi Eğilmez, quien señaló que la medida del gobierno sobre las cuentas de depósito protegidas por el tipo de cambio (KKM) arrastró a la economía a un torbellino y provocó un círculo vicioso de inflación y aumento de la demanda, indicó que las subidas de tipos de interés por sí solas ya no resolverán el problema.

Eğilmez incluyó las siguientes opiniones en su artículo:

"En septiembre de 2021, cuando la inflación y los tipos de interés estaban igualados en el 19 por ciento, al poner en práctica una vez más el enfoque de 'reducir la inflación bajando los tipos de interés' —un intento que ya habíamos probado varias veces en el pasado y que solo había exacerbado la inflación—, transformamos la alta inflación en una inflación muy alta. Desde aquel día, estamos lidiando con la inflación. Sin embargo, si en lugar de empezar a bajar los tipos en septiembre de 2021 los hubiéramos subido, por ejemplo, 2 puntos, hoy no tendríamos la mayoría de los problemas económicos en los que nos encontramos.

El gráfico siguiente ha sido preparado por mí a partir de los datos de la tabla que comparto como anexo al artículo.

Según el gráfico, tomando como base el periodo entre 1999 y 2021, se observa un coeficiente de correlación[ii] medible de 0,92 entre el crecimiento del PIB y el aumento del gasto de consumo respecto al año anterior. Es decir, el gasto de consumo ha seguido un camino paralelo y muy cercano al aumento de los ingresos, creciendo junto con ellos. Por el contrario, al añadir el año 2022 a esta serie, la perspectiva cambia: mientras que la tasa de crecimiento del PIB muestra una caída significativa respecto al año anterior, la tasa de crecimiento del gasto de consumo muestra un aumento importante en comparación con el año anterior. Solo con el efecto de añadir el año 2022 a la serie, el coeficiente de correlación entre la tasa de crecimiento del PIB y la tasa de crecimiento del gasto de consumo cae a 0,80.

En 2022, Turquía vivió una explosión del consumo

Para explicarlo de la forma más sencilla, el gráfico nos dice que en 2022 Turquía experimentó una explosión del consumo. La razón principal de esto es la bajada de los tipos de interés que mencioné en la introducción del artículo. En un país cuya moneda nacional no es reconocida mundialmente (no aceptada como moneda de reserva), cuando se fijan los tipos de interés por debajo de la inflación, todo se deteriora. Porque en el sistema capitalista, los dos determinantes más importantes del gasto de consumo, el ahorro y la inversión, son el nivel de ingresos y los tipos de interés.

Cuando los tipos de interés son negativos en términos reales, la gente deja de ahorrar y se apresura a gastar el dinero que tiene antes de perder aún más poder adquisitivo (huida del dinero). Con este comportamiento, intentan comprar bienes que creen que necesitarán en el futuro, aunque no sea en ese momento, utilizando crédito (demanda anticipada). Como resultado, estos dos comportamientos crean una demanda que supera a la oferta y los precios suben (inflación de demanda). Por otro lado, debido tanto al efecto de la inflación como a los altos riesgos creados en muchos ámbitos, la lira turca (TL) sufre una pérdida de valor externo (aumento del tipo de cambio). Aunque en condiciones normales los aumentos de precios deberían generar una caída de la demanda, cuando la gente ve que los precios suben constantemente, aumentan aún más su demanda para acumular bienes antes de que los precios sigan subiendo. Así, de forma interesante, la inflación se convierte en la causa del aumento de la demanda, y el aumento de la demanda en la causa de la inflación (círculo vicioso).

La carga de las KKM fue pagada por el pueblo

El gobierno, con esta política económica errónea, ha arrastrado a la economía a un torbellino que fomenta el consumo en lugar del ahorro, y para intentar solucionar este error, cometió otro al poner en marcha las cuentas de depósito protegidas por el tipo de cambio (KKM), cargando esta vez el coste que debían pagar los bancos al Tesoro y al Banco Central, lo que provocó el aumento del déficit presupuestario. Y, al final, ha intentado que el pueblo pague la factura de todos estos errores, por un lado con la inflación y por otro con aumentos de impuestos.

Este es el panorama en el que nos encontramos hoy. Y ya no es posible salir de esta situación subiendo los tipos de interés. Se pueden ver mejoras temporales logradas con la subida de tipos y recuperaciones temporales que surgirán por el efecto base, pero para una solución permanente y real, es absolutamente necesario iniciar un paquete de reformas estructurales en el que el estado de derecho se ponga en marcha en la primera etapa.

[i] El más conocido de estos intentos es el realizado por Tansu Çiller a principios de 1994, que terminó en crisis.

[ii] El coeficiente de correlación es un coeficiente utilizado para medir el grado de relación entre dos variables. Oscila entre -1 y 1: a medida que el coeficiente se acerca a 0, la relación se debilita; los valores positivos indican una relación en la misma dirección y los valores negativos indican una relación en dirección opuesta. Cuanto más se acerca a -1, más fuerte es la relación inversa, y cuanto más se acerca a +1, más fuerte es la relación en la misma dirección.

Tabla adjunta: Cambios porcentuales del PIB y del gasto de consumo respecto al año anterior

(Fuente: TÜİK, Boletín de noticias del 30 de noviembre de 2023: Producto Interior Bruto periódico, III trimestre: julio – septiembre, 2023