¡Se conoce la factura del KKM para la economía! La cifra es asombrosa...
Turquía se acerca al final de la aplicación del Depósito Protegido contra la Fluctuación Cambiaria (KKM), vigente desde hace más de tres años. Los cálculos realizados a partir de los informes del Banco Central y los datos presupuestarios han revelado claramente el costo que el sistema ha supuesto para el país. El panorama resultante destaca como una de las medidas regulatorias más costosas de la historia económica reciente.
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El sistema de Depósitos Protegidos contra la Fluctuación Cambiaria (KKM), implementado en los últimos días de 2021 para frenar el alza del dólar, fue diseñado para proteger a los titulares de depósitos en liras turcas contra las fluctuaciones del tipo de cambio. El KKM, que alcanzó su punto máximo en 2022 con un volumen de 140.000 millones de dólares, ha entrado en un proceso de salida gradual durante el último año.
Según la información de Ekonomim, en el punto actual, el volumen del sistema ha disminuido a 11.800 millones de dólares, mientras que su participación en el total de depósitos ha caído del 26,2% al 2%.
LA FUERTE PÉRDIDA DE LA LIRA
Durante los cuatro años que el KKM ha estado vigente, la lira turca ha sufrido graves pérdidas de valor consecutivas frente al dólar:
2021: 44%
2022: 29%
2023: 37%
2024: 16%
Estas fuertes caídas provocaron que los pagos por diferencia de tipo de cambio asumidos por el Tesoro alcanzaran dimensiones gigantescas.
CRÍTICAS DE LOS ECONOMISTAS
A pesar de las intensas objeciones de los círculos económicos, el KKM permaneció vigente durante mucho tiempo. Algunas de las evaluaciones realizadas en aquel momento fueron las siguientes:
Dr. Mahfi Eğilmez: “El KKM no redujo la demanda de divisas, solo la pospuso. Creó una carga enorme sobre las finanzas públicas y se utilizó en lugar de reformas estructurales. Esto impidió la construcción de una confianza duradera”.
Prof. Dr. Emre Alkin: “Esta fue una política de parche. Frenó el tipo de cambio a corto plazo, pero debilitó al Tesoro y al Banco Central a medio y largo plazo. Si el coste de 60.000 millones de dólares se hubiera transferido a otras inversiones, se podría haber generado mucho más valor añadido”.
Prof. Dr. Hakan Kara: “El KKM provocó la ineficacia de la política monetaria. Redujo el poder de las decisiones sobre tipos de interés en el mercado y, en lugar de reducir la prima de riesgo, la aumentó”.
Esen Çağlar: “El mayor problema del sistema era que creaba una distribución de ingresos injusta. Los grandes titulares de depósitos se beneficiaron de manera desproporcionada de los pagos por diferencia de tipo de cambio”.
Uğur Gürses: “El KKM era un producto en liras turcas indexado a divisas. Mientras se esperaba que fortaleciera la lira, en realidad reforzó las expectativas que podrían acelerar la salida de la moneda local”.
CAMBIO DE POLÍTICA Y VÍA DE SALIDA
Tras las elecciones de mayo de 2023, el presidente del AKP y presidente de la República, Recep Tayyip Erdoğan, abandonó la política de tipos de interés bajos e inflación alta y se orientó hacia políticas monetarias más tradicionales. Los tipos de interés oficiales se aumentaron rápidamente. Con la caída de la inflación del 75% al 33,5% (según datos del TÜİK), se inició el proceso de reducción de tipos.
El ministro de Hacienda y Finanzas, Mehmet Şimşek, declaró el otro día: “Gracias a nuestra estrategia de salida y a la política monetaria restrictiva, el saldo del KKM está disminuyendo de manera estable”. Las evaluaciones provenientes del sector bancario sugieren que el sistema podría finalizar por completo antes de la fecha prevista.
PERDIÓ SU ANTIGUO ATRACTIVO
La limitación de los rendimientos del KKM al 40% del tipo de interés oficial provocó que el sistema dejara de ser una alternativa real a los depósitos en liras turcas desde hace mucho tiempo. La apertura de nuevas cuentas KKM y las renovaciones para empresas se detuvieron por completo a principios de este año.
EL INICIO DEL KKM Y SU FACTURA PARA LA ECONOMÍA
El sistema de Depósitos Protegidos contra la Fluctuación Cambiaria fue anunciado al público el 20 de diciembre de 2021 por el entonces ministro de Hacienda y Finanzas, Nureddin Nebati. Nebati había dicho: “Nuestros ciudadanos protegerán sus depósitos en liras turcas con tranquilidad. Será la garantía del Estado contra la volatilidad del tipo de cambio”. El objetivo era reducir la demanda de divisas y consolidar la confianza en la lira turca.
En el punto actual, según los cálculos realizados por Reuters a partir de los informes del Banco Central de la República de Turquía (TCMB) y los datos presupuestarios, el coste del sistema para Turquía ha alcanzado los 60.000 millones de dólares.
SITUACIÓN ACTUAL DE LAS CUENTAS KKM
La semana pasada, el saldo total en las cuentas KKM disminuyó en 11.600 millones de liras, cayendo a 477.586 millones de liras. De esta manera, la participación del KKM en el total de depósitos descendió al nivel del 2,04%.