Las empresas estadounidenses arrasan en la temporada de resultados del tercer trimestre

No sería exagerado decir que las empresas estadounidenses han demostrado, una vez más, que son absolutamente excelentes a la hora de generar beneficios sostenibles.

A pesar de las difíciles condiciones macroeconómicas y de todas las expectativas, buenas o malas, 2023 parece ser un año en el que el crecimiento de los beneficios destaca en todo el S&P 500. Es más, si los analistas de Wall Street tienen razón, 2024 será un año aún mejor.

La temporada de resultados está casi terminando y, a decir verdad, el rendimiento de las empresas hasta ahora no parece nada malo. El 82% de las empresas del índice que han presentado sus balances han superado las expectativas, dejando atrás el promedio quinquenal del 77%.

Además, los analistas estiman que las empresas estadounidenses verán un aumento de la rentabilidad del 1% en el conjunto de 2023, a pesar de que muchos esperaban un colapso en los balances.

Una gran parte de las empresas que cotizan en el S&P 500 han aumentado sus beneficios este año; ocho de los 11 sectores han incrementado sus ganancias y, además, han tenido un mejor rendimiento que el índice hasta el momento.

Si observamos de cerca los detalles de las empresas que operan en estos sectores, podemos ver que unas pocas empresas de gran capitalización (mega cap) están respaldando el rendimiento general.

Por ejemplo, en los sectores de comunicación y consumo discrecional; el crecimiento de alrededor del 40% observado en estas áreas puede atribuirse principalmente a Meta Platforms (META) en comunicación y a Amazon (AMZN) en consumo discrecional.

Si excluimos a estos dos gigantes de la cuenta, la tasa de crecimiento de los resultados cae al 29% en comunicación y al 23% en consumo discrecional. Hay que reconocer que estas cifras tampoco están nada mal.

Por supuesto, no hay que olvidar la tecnología. El crecimiento de los beneficios del 11% del sector es bueno, pero es difícil decir que explica completamente el crecimiento general del índice.

Los llamados siete magníficos de hoy, compuestos por Alphabet, Apple, Microsoft, Meta Platforms, Nvidia y Tesla, podrían ser responsables de una gran parte de las ganancias de la bolsa estadounidense este año.

Pero la verdadera fuerza en otras áreas del mercado se extiende más allá de estos líderes; visto desde otra perspectiva, mientras las acciones de estos líderes del mercado subían en paralelo a sus resultados fundamentales (e incluso más en algunos casos), otras acciones no subieron tanto. Esto significa que las valoraciones de las pequeñas empresas tecnológicas en realidad se han contraído. Sin embargo, el crecimiento de los beneficios del sector sigue siendo bastante fuerte.

Por otro lado, los ingresos pueden haber crecido un 2,3% en el tercer trimestre, pero esto está por debajo del crecimiento de los beneficios. Esto significa una sola cosa: márgenes de beneficio más amplios.

Si echamos un vistazo a los sectores, solo en los sectores de materiales, salud y energía los márgenes se han contraído realmente, es decir, los beneficios crecieron más lentamente que los ingresos o disminuyeron más rápido. En los sectores de materiales y energía, los ingresos tendieron a disminuir junto con la caída de los precios de las materias primas, y así fue.

¿QUÉ SIGUE?

Sería una exageración decir que las empresas estadounidenses han estado remando contra corriente este año, después de todo, la recesión que parecía inevitable aún no se ha producido. Sin embargo, ha sido un año preocupante para las bolsas y las empresas.

Por lo general, cuando se ven problemas en el horizonte, las empresas tienden a actuar rápidamente para poner orden, aumentar la eficiencia y reducir la carga donde pueden. Una vez que pasa la tormenta (o quizás cambia de dirección), los ingresos comienzan a acumularse sobre una base de costos más baja.

Y si algunos de los gastos recortados fueran costos fijos (es decir, que no dependieran del aumento de las ventas), estos serían ahorros de costos permanentes y los nuevos ingresos se convertirían en aún más beneficios. Es decir, piénselo así: las mejoras de margen que las empresas han logrado este año probablemente se trasladarán al próximo año y al siguiente. Esto es algo muy bueno para el crecimiento futuro.

Mirando hacia el futuro, hemos visto que los analistas ahora piensan que 2023 será un año de crecimiento sorprendente de los beneficios, aunque sea modesto. A menos de tres meses para el final, la probabilidad de que esta estimación sea correcta es bastante alta. Y el próximo año, las cosas podrían ponerse aún más interesantes.

Si los analistas tienen razón, este aumento del 12% en los resultados será una de las tasas de crecimiento más rápidas de la última década. Solo en 2018 se vio un crecimiento más rápido que este, pero al decir esto, estamos ignorando el repunte de 2021 tras el estancamiento de los balances durante la era del COVID.

Esta expectativa es increíble, especialmente si se considera que las tasas de interés son más altas, las condiciones del comercio mundial son más difíciles y hay dos guerras en curso.