Novedades importantes en el dólar: Nueva ola de ventas
Mientras la tasa de cobertura de los inversores globales en activos denominados en dólares ha caído a su nivel más bajo en años, incluso un pequeño aumento en las coberturas podría desencadenar grandes ventas de dólares en el mercado.
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La reticencia de los principales inversores de los mercados globales a posicionarse contra el debilitamiento del dólar conlleva el riesgo de generar una presión vendedora en forma de ola. En particular, llama la atención que las tasas de cobertura aplicadas por los inversores que poseen activos fuera de EE. UU. hayan alcanzado su punto más bajo desde 2015.
Los datos globales revelan que los inversores que operan en mercados como Japón, Canadá y Taiwán solo habían cubierto el 41 por ciento de sus posiciones en divisas a mediados de año. Esta tasa, la más baja registrada desde 2015, señala un cambio significativo, especialmente debido a que la condición del dólar como refugio seguro ha comenzado a ser cuestionada recientemente.
En años anteriores, las operaciones de cobertura, que se incrementaban rápidamente ante la pérdida de valor del dólar, se habían debilitado tras la estabilización gradual de la moneda estadounidense. Por su parte, los inversores comenzaron a inclinarse hacia posiciones de baja cobertura, que ofrecen mayores rendimientos, durante gran parte de la última década.
Esta caída en las tasas de cobertura muestra que el apetito por el riesgo de los inversores ha aumentado o que se han alejado de la necesidad de protegerse contra las fluctuaciones del tipo de cambio debido a los altos costos. Sin embargo, existe la preocupación de que, si la percepción del mercado cambia rápidamente, la baja tasa de cobertura pueda provocar movimientos bruscos en la moneda.
Este riesgo creciente en el mercado de divisas surge del debate simultáneo sobre dos pilares fundamentales: la consideración del dólar como refugio seguro en entornos volátiles y el alto costo de las operaciones de cobertura. Los inversores intentan asegurar sus carteras contra las fluctuaciones vendiendo dólares a través de productos derivados para comprar sus propias monedas nacionales. No obstante, considerando el peso de los activos estadounidenses en las carteras internacionales, un aumento en la tasa de cobertura podría preparar el terreno para una venta masiva y directa de dólares.
Los cálculos realizados se basan en una simulación de Bloomberg sobre activos en moneda extranjera por un valor total de 4,6 billones de dólares en seis grandes mercados. Según esto, se prevé que un aumento de solo 5 puntos en la tasa de cobertura podría traer consigo una nueva venta de dólares de aproximadamente 230 mil millones de dólares en el mercado.
Laura Cooper, líder del equipo de crédito macro con sede en Londres de Nuveen, que gestiona una cartera de 1,4 billones de dólares, señaló: “Dada la magnitud de las posiciones de los inversores extranjeros en activos estadounidenses, no se requiere un cambio dramático en el posicionamiento para afectar al mercado. Los inversores extranjeros poseen una cantidad significativa de activos estadounidenses, por lo que incluso pequeños cambios en las tasas de cobertura pueden generar flujos de divisas considerables”.
El panorama actual mantiene sobre la mesa el potencial de una venta masiva de dólares por parte de los inversores para proteger sus carteras ante un posible choque repentino del mercado. Se indica que, incluso con un cambio parcial en las estrategias, el aumento en las tasas de cobertura podría abrir la puerta a fluctuaciones importantes en los mercados de divisas.