El analista de Fitch para Turquía anuncia su previsión del dólar para fin de año

Erich Arispe Morales, director sénior y analista de Turquía en Fitch Ratings, evaluó las políticas económicas de Turquía.

Morales señaló que el aumento en el desempeño de endeudamiento de los bancos turcos es importante para demostrar que se ha recuperado la confianza de los inversores internacionales en el sector, y calificó la sostenibilidad 'coherente' de las políticas aplicadas como 'positiva' en términos de calificación crediticia.

En declaraciones a CNBC-e, Morales añadió sobre el futuro de la lira turca: "La depreciación gradual de la lira no es un obstáculo en el camino hacia la desinflación. Esperamos que la lira cierre el año en el nivel de 36 frente al dólar".

Morales afirmó: "El verdadero desafío para los responsables políticos es mantener una postura de política general estricta durante un período prolongado para reducir la inflación a niveles cercanos a los de países de categorías similares".

Se considera que las calificaciones crediticias son de importancia crítica para los países y para los inversores extranjeros que consideran invertir en ellos. La mayoría de los grandes fondos perciben las inversiones de cartera y de capital en países con calificaciones crediticias bajas como riesgosas, y los inversores solo están dispuestos a invertir en cualquier activo del país a cambio de una alta tasa de rendimiento que refleje este riesgo. Una calificación crediticia baja también conlleva un alto costo de endeudamiento en los mercados globales. Además, las valoraciones de las empresas suelen verse directamente afectadas por las calificaciones crediticias debido a los parámetros de riesgo país utilizados.

CALIFICACIÓN CREDITICIA DE TURQUÍA

La calificación crediticia de Turquía, que había alcanzado niveles de grado de inversión a principios de la década de 2000, había retrocedido a niveles "especulativos" en los últimos años debido a sucesivas revisiones negativas. Sin embargo, un dinamismo que comenzó justo antes de las elecciones creó una expectativa de tendencia al alza en la calificación soberana en moneda extranjera. Las sucesivas decisiones positivas de calificación también fueron un factor que reveló un ambiente positivo para el futuro.

La agencia internacional de calificación crediticia Fitch Ratings, que comenzó a evaluar a Turquía en 1994 desde el nivel especulativo B, la evalúa 30 años después, en 2024, en el nivel B+, que también indica otro nivel especulativo.

La entrevista de Morales con CNBC-e es la siguiente:

"En el último informe publicado por Fitch, vimos mejoras en las calificaciones en moneda local para los bancos turcos. ¿Es posible decir lo mismo de la economía turca en general?

Desde nuestra acción de calificación a principios de marzo, desde que la calificación del gobierno se elevó a 'B+' con Perspectiva Positiva, hemos observado una mejora significativa en las reservas internacionales. Esta mejora es importante no solo en términos de niveles de reservas, sino también en términos de que la composición de las reservas netas (excluyendo los swaps de divisas) se vuelva positiva. Este desarrollo se logró en parte gracias a la disminución de la dolarización financiera.

A pesar de esto, la inflación sigue siendo el principal desafío político en el contexto de presiones de precios aún fuertes y una demanda interna resistente. Mientras esperamos que el Banco Central mantenga las condiciones financieras relativamente estrictas con la ayuda de las regulaciones bancarias específicas, creemos que las políticas fiscales y de ingresos, incluidas las decisiones sobre los ajustes del salario mínimo, probablemente se calibrarán de manera que enfríen la demanda interna. Si esta coherencia política puede mantenerse, contribuirá a la caída de la inflación, a la reducción del déficit por cuenta corriente y a una mejora sostenible en las reservas internacionales, lo que afectará positivamente la solvencia crediticia de Turquía.

¿Cómo evalúa los esfuerzos recientes de la administración económica en materia de impuestos? Hay muchos debates sobre si la carga fiscal se distribuirá entre la base o la parte superior. ¿Cómo evalúa estos debates en términos de justicia fiscal?

No hacemos recomendaciones sobre las decisiones políticas del gobierno, incluidas las relacionadas con los impuestos. Nuestro enfoque actual respecto a la política fiscal es en qué medida las medidas de restricción del gasto anunciadas el mes pasado y las posibles medidas de ingresos reducirán el déficit del gobierno central y en qué medida apoyarán el objetivo del Banco Central de controlar la inflación aumentando la coherencia con una postura política más estricta.

Desde nuestra perspectiva de calificación crediticia, las finanzas públicas siguen siendo fuertes en comparación con sus pares gracias a los bajos niveles de deuda (30% del PIB), una base de ingresos sólida, amortizaciones de deuda manejables y condiciones de financiación que mejoran.

HEMOS AUMENTADO NUESTRA PREVISIÓN DE INFLACIÓN

La previsión de inflación de fin de año del Banco Central de la República de Turquía es del 38%. ¿Cree que este objetivo es alcanzable con las políticas actuales? El Banco Central dio señales de continuar su lucha contra la inflación al mantener las tasas de interés estables en el 50% en su reunión del 27 de junio. ¿Qué tipo de movimiento espera que haga el Banco Central con respecto a las tasas de interés?

En nuestra actualización de junio sobre el escenario macroeconómico de Turquía, elevamos nuestra previsión de inflación para finales de 2024 del 40% en marzo al 43%, debido al curso resistente de la demanda interna y al impulso inflacionario más fuerte de lo esperado observado especialmente en abril. Como se enfatizó en la decisión de política monetaria de junio, creemos que el Banco Central está decidido a mantener su postura de política estricta. Como resultado, esperamos que el TCMB reduzca su tasa de política principal solo 250 puntos básicos a fin de año. El desafío para los responsables políticos es mantener una postura de política generalmente estricta durante un período prolongado para reducir la inflación a niveles comparables con países similares.

Debido a políticas más racionales en comparación con el período anterior, los inversores extranjeros han estado entrando en Turquía durante un tiempo a través de inversiones de cartera y carry-trade. ¿Espera que esta entrada de inversión extranjera se convierta en inversiones de capital a largo plazo (inversión extranjera directa)?

Tras las elecciones locales, se observa que la confianza entre los inversores sobre la sostenibilidad de la dirección política actual ha aumentado y las expectativas de los actores económicos nacionales sobre la estabilidad del tipo de cambio han mejorado, por ejemplo, apoyando una menor dolarización financiera.

Dado que la confianza es un componente importante de la dinámica positiva actual en el tipo de cambio y los mercados financieros, creemos que una mayor confianza en que el proceso actual de normalización y reequilibrio de la política conducirá a una caída permanente de la inflación será importante para apoyar las expectativas de inflación más bajas, que todavía están significativamente por encima de los objetivos intermedios de inflación del banco central, y las entradas de capital a largo plazo.

¿Qué piensa sobre la estabilidad de la lira turca? En los últimos días, volvemos a ver movimientos al alza en la paridad dólar/TL. La paridad, que se mantuvo plana en los niveles de 32,20 durante mucho tiempo, ha vuelto a ver los niveles de 33.

¿Espera un aumento gradual en el dólar/TL hasta fin de año? Si hay un aumento al alza en el tipo de cambio, ¿cómo cree que sería su traspaso a la inflación?

Esperamos que la lira turca se deprecie gradualmente y probablemente termine el año alrededor de 36 frente al dólar estadounidense. Cuando la expectativa de una postura de política monetaria estricta se apoya en políticas fiscales y de ingresos más coherentes, reservas internacionales más fuertes en términos de nivel y composición, acceso a financiación externa y un déficit por cuenta corriente decreciente, no esperamos una depreciación brusca de la lira como en años anteriores. En nuestra opinión, dado que la postura política ancla las expectativas y apoya el atractivo de los activos en liras, la depreciación gradual de la lira no debería representar un obstáculo para la trayectoria de lucha contra la inflación.

LA SALIDA DE TURQUÍA DE LA LISTA GRIS

''No hemos destacado la salida de la lista gris del GAFI como un factor de calificación para la calificación país de Turquía. En nuestra opinión, la inclusión de Turquía en 2021 no tuvo un impacto negativo medible para los bancos locales en términos de acceso a financiación externa o relaciones de corresponsalía. Creemos que los principales factores que afectaron negativamente las condiciones de acceso a la financiación de las instituciones turcas, incluidos el Estado y los bancos, y las limitadas entradas de capital en 2021-2022, están relacionados con la creciente incertidumbre política y los riesgos potenciales de estabilidad macroeconómica y financiera derivados de la mezcla de políticas anterior centrada en bajas tasas de interés.

Sin embargo, podemos evaluar el movimiento del GAFI anunciado recientemente en el contexto del proceso de normalización política más amplio de Turquía después de las elecciones generales de 2023. Habíamos señalado que el aumento en el endeudamiento externo de los bancos turcos desde el segundo semestre de 2023 indica que los inversores internacionales han recuperado la confianza en el sector desde que Turquía adoptó políticas macroeconómicas más tradicionales. Dado el costo de financiación aún alto y los colchones de capital y liquidez en moneda extranjera generalmente adecuados de los bancos, parece que los bancos turcos seguirán entrando al mercado de manera oportunista.''

Fuente de la noticia: 12punto