El KKM le salió caro a la economía turca: Mahfi Eğilmez reveló el daño real

El economista Mahfi Eğilmez evaluó los efectos financieros del sistema de Depósitos Protegidos contra la Fluctuación Cambiaria (KKM), que finalizó el 23 de agosto de 2025. Eğilmez señaló que este sistema ha supuesto una carga de al menos 58.900 millones de dólares para la economía turca. Sin embargo, enfatizó que esta cifra podría aumentar aún más si se añaden elementos como las pérdidas fiscales y los daños indirectos del Banco Central.

El KKM se puso en marcha en diciembre de 2021 con el objetivo de controlar la demanda de divisas. Eğilmez resumió el funcionamiento del sistema de la siguiente manera: "Al vencimiento, si la diferencia del tipo de cambio es mayor que el rendimiento de los intereses, se paga la diferencia cambiaria; de lo contrario, se pagan los intereses".

Según los cálculos de Eğilmez, el sistema, que supuso una carga de 92.500 millones de liras turcas para el presupuesto en 2022 y 59.500 millones de liras turcas en 2023, generó un costo directo total de 8.700 millones de dólares para el Tesoro. Tras el anuncio de pérdidas de 818.200 millones de liras turcas en 2023 y 700.400 millones de liras turcas en 2024 por parte del Banco Central, se considera que gran parte de estas pérdidas provienen del KKM. En este caso, el costo total para el Banco Central se calculó en 50.200 millones de dólares.

Eğilmez indicó que todavía quedan 440.500 millones de liras turcas (10.900 millones de dólares) de saldo en el KKM y que, por lo tanto, el sistema sigue generando costos. Eğilmez afirmó que "así como el Ministerio del Tesoro y Finanzas ha calculado y publicado hasta el último centavo los pagos que le corresponden del KKM, es un requisito de la política de transparencia que el Banco Central de la República de Turquía (TCMB) haga lo mismo", expresando que el Banco Central también debe ser transparente al respecto.

Eğilmez, al señalar que elementos como las pérdidas fiscales y los efectos del carry trade aún no se han reflejado completamente en los cálculos, dijo que esta situación podría llevar al Tesoro a recurrir a un endeudamiento adicional.

Eğilmez declaró: "Si no se hubieran bajado los tipos de interés para que el Tesoro y el TCMB asumieran los intereses que normalmente deberían pagar los bancos a través del KKM, los bancos habrían tenido que pagar impuestos sobre los intereses que habrían abonado, por lo que el presupuesto habría recaudado ingresos en lugar de enfrentar costos".

Fuente de la noticia: 12punto