Mahfi Eğilmez comenta la decisión sobre los tipos de interés: 'Ocurrió todo lo contrario, en realidad, en los tipos de interés...'

El exsubsecretario del Tesoro, economista y escritor Dr. Mahfi Eğilmez, evaluó en su blog personal la medida sobre los tipos de interés tomada ayer por el Banco Central (TCMB).

Eğilmez, en su artículo titulado '¿Qué hizo realmente el Banco Central?', señaló lo siguiente:

"Si no contamos la facilidad de liquidez de carácter temporal que el TCMB proporciona a los bancos para satisfacer sus necesidades de liquidez temporales a fin de evitar problemas que puedan surgir en los sistemas de pago al final del día, el TCMB tiene dos aplicaciones que dirigen la relación de endeudamiento y préstamo con los bancos: el préstamo a un día, el préstamo de toma de fondos y el préstamo mediante subasta de repo semanal.

El TCMB, hasta el 21 de marzo de 2025, pagaba un 41% de interés a los bancos que le prestaban a un día el exceso de liquidez que les quedaba por las noches, y aplicaba un 44% de interés a los préstamos que los bancos tomaban de él con vencimiento a un día (estos tipos son anuales; para encontrar el interés diario, es necesario dividir este tipo por 365). El intervalo que se forma entre estos dos se denomina corredor de tipos de interés. Hasta hace un mes, el TCMB no utilizaba la aplicación de préstamo a un día, solo permitía que se operara entre estos dos tipos de interés (como límites inferior y superior) en el préstamo mediante subasta de repo semanal.

La facilidad de préstamo del TCMB, que es la subasta de repo semanal, funciona de forma unilateral solo en la dirección de préstamo; en otras palabras, el TCMB no toma prestado de los bancos semanalmente. El interés que el TCMB aplica a los préstamos que otorga de esta manera se denomina tipo de interés oficial. Este es el tipo de interés principal con el que el TCMB dirige los tipos de interés del mercado. Por ejemplo, cuando entras en la lista de tipos de interés de los bancos centrales del mundo, aparece este tipo. El tipo de interés oficial era del 42,5% al 21 de marzo (este tipo es anual; para encontrar el interés semanal, es necesario dividir este tipo por 52). El TCMB lleva a cabo su aplicación de préstamo de esta manera, permitiendo que el tipo de interés oficial del 42,5%, tomado como punto de partida, se forme dentro del corredor de tipos de interés (entre el 41% y el 44%).

El Comité de Política Monetaria del TCMB anunció el 21 de marzo, en una reunión extraordinaria, que mantenía el tipo de interés de préstamo a un día en el 41%, mientras que elevaba el tipo de interés de préstamo al 46%, suspendía el préstamo mediante subasta de repo semanal y convertía la aplicación de préstamo a un día en la aplicación principal. Así, el TCMB, al elevar el tipo de interés de préstamo al 46%, dejó de lado el tipo del 42,5% que el mundo conocía como tipo de interés oficial y convirtió el interés del 46% a un día en una especie de tipo de interés oficial. Sin embargo, en las listas mundiales, el tipo de interés del TCMB siguió apareciendo como 42,5%.

Critiqué este tema y escribí que intentar parecer ante los demás que no se han subido los tipos de interés hace que el TCMB pierda credibilidad; defendí insistentemente que se volviera a la aplicación de subasta de repo semanal y que su tipo de interés se elevara al 46%.

El Comité de Política Monetaria del TCMB, en su reunión del 18 de abril, elevó el tipo de interés de toma de fondos a un día al 44,50% y el tipo de interés de préstamo a un día al 49,00%. De este modo, no solo trasladó el corredor de tipos de interés a un nivel más alto, sino que también amplió su intervalo. Lo más importante es que, en la misma reunión, elevó el tipo de interés de préstamo mediante subasta de repo semanal al 46%. Por lo que entiendo de esta regulación, el TCMB ha renunciado a la aplicación de préstamo a un día y ha vuelto a la aplicación de préstamo mediante subasta de repo semanal, que es la aplicación de préstamo principal. Tan pronto como el TCMB anunció esta decisión, el tipo de interés oficial del TCMB se corrigió al 46% en las listas mundiales. En otras palabras, la diferencia entre la apariencia y la realidad ha desaparecido.

Muchos comentaristas escribieron y analizaron que el TCMB subió los tipos de interés, pero ocurrió todo lo contrario. Mientras el TCMB utilizaba el préstamo a un día y le aplicaba un 46% de interés, tras esta decisión pasará a prestar mediante subasta de repo semanal y comenzará a aplicar un 46% de interés. A primera vista, parece que el tipo de interés no ha cambiado, solo ha cambiado el nombre de la aplicación. Sin embargo, en realidad, hubo una ligera caída en los tipos de interés. Porque el 46% de interés a un día, cuando se calcula como compuesto anual, es un tipo de interés más alto que el 46% de interés semanal.

No obstante, no se debe esperar que esta caída tan pequeña en el tipo de interés afecte a los tipos de interés de los bancos.

En mi opinión, el TCMB debe continuar la aplicación con el método de préstamo cuyo tipo de interés haya anunciado como tipo de interés oficial. Cambiar de método cada dos por tres para parecer que no se ha cambiado el tipo de interés no le da credibilidad al TCMB, al contrario, se la quita. Porque una de las reglas fundamentales de la política monetaria es que los bancos centrales no den sorpresas, anuncien de antemano los cambios que realizarán y proporcionen orientación futura (forward guidance). Por lo tanto, con esta última regulación, se ha vuelto a lo correcto".

Fuente de la noticia: 12punto