Calificación crediticia: Se alegran donde deberían sentir vergüenza

S&P elevó la calificación crediticia de Turquía de B+ a BB- (menos). También definió la perspectiva como estable. Esto significa que hemos salido del estatus de “país altamente especulativo”. Hemos ascendido a la posición de “país especulativo”. Nuestra gestión económica y los medios afines están muy felices. Al ver los vientos de mentiras que soplan, vale la pena recordar una vez más qué significan estas calificaciones crediticias. 

Muchas organizaciones, grandes y pequeñas, realizan calificaciones crediticias y otorgan notas a países y empresas. Entre ellas, hay tres organizaciones que son las más influyentes: S&P, Fitch y Moody’s… Anteriormente, Fitch y Moody’s ya habían elevado la calificación crediticia de Turquía en un escalón.

De mi artículo titulado “La alegría de un estudiante que saca un 1 sobre 10 al subir su nota a 2”, publicado en 12 Punto el domingo 10 de marzo de 2024:

“A tres semanas de las elecciones, la agencia de calificación crediticia internacional Fitch elevó la calificación crediticia de Turquía de “B” a “B+”, y la perspectiva de la calificación de “Estable” a “Positiva”. La gestión económica y los medios afines están muy felices” 

Ahora que ha subido un escalón más… subamos nosotros también la nota con el título: “La alegría de un estudiante que saca un 2 sobre 10 al subir su nota a 3”.

Podríamos decir lo siguiente: si acabaran de llegar al poder y en uno o dos años elevaran al país de la posición de “país muy especulativo” a la de simplemente “país especulativo”, diríamos: “Todavía tienen mucho trabajo por hacer, pero van por buen camino”. Pero no es así, llevan 22 años en el poder. En 22 años, elevar al país de una nota B a una BB no es ninguna hazaña.

Hacia el final del artículo, presentaré el significado de estas notas y los grupos de países en los que nos encontramos mediante gráficos y tablas. Antes, quiero hacer esta evaluación: Estamos donde deberíamos sentir vergüenza, no alegría. El nivel al que deberíamos haber llegado en 22 años no era sacar un 2 o 3 en el examen de matemáticas, sino un 9 o 10. Era que la calificación del país estuviera en el nivel AA o AAA. Porque el pueblo turco les dio todo lo que pidieron.  

LES DIMOS TODO LO QUE PIDIERON…

Estamos entre las 20 economías más grandes del mundo. Pero esta magnitud proviene de la alta población. No somos fuertes, somos pesados. Según las agencias de calificación crediticia, estamos en la misma categoría que Albania, Armenia, Bangladés, Jamaica, Turkmenistán, Honduras, Macedonia del Norte, Sudáfrica y Uzbekistán. Sin embargo, en sus 22 años de gobierno, este pueblo les dio todo lo que pidieron. Primero, les dio el poder en solitario. Les dio la mayoría parlamentaria. No fue suficiente, y debido a la incompetencia de la oposición ante el cuestionable cambio constitucional, no dijeron ni pío y les dieron autoridad de hombre único, lejos de cualquier control en la gestión del país. Y junto con estos poderes, les dieron recursos sin precedentes.  

No incluyamos las deudas externas del sector privado.

En los últimos 22 años, han aumentado la deuda externa pública de 87 mil millones de dólares a 241 mil millones de dólares. La han incrementado en 154 mil millones de dólares.

Han tomado préstamos internos equivalentes a 137 mil millones de dólares.

Han realizado privatizaciones por cerca de 80 mil millones de dólares.

Además, han otorgado 175 mil millones de dólares en garantías del tesoro para aeropuertos, puentes, autopistas y hospitales construidos y operados por el sector privado.

Solo como sector público, han utilizado 154 + 137 + 80 + 175 = 546 mil millones de dólares en recursos no fiscales.

En los últimos 22 años, excluyendo el dinero caliente, han llegado 260 mil millones de dólares en inversión extranjera directa y 70 mil millones de dólares en inversiones inmobiliarias.

Si sumamos esto, los recursos no fiscales utilizados ascienden a 546 + 260 + 70 = 876 mil millones de dólares…

Entonces, ¿qué hizo la antigua Turquía que tanto critican en 80 años?

Incluyendo el sector público y privado, 131 mil millones de dólares de deuda externa + 89 mil millones de dólares de deuda interna + 14 mil millones de dólares de inversión extranjera directa, sumando todo, 234 mil millones de dólares. Todas las inversiones que ven, la infraestructura, las superestructuras, las fábricas que vendieron, todo se hizo con esta cantidad de recursos.   

Por un lado 234 mil millones de dólares, por el otro 876 mil millones de dólares… 

Además de esto, han recaudado 3.5 billones de dólares en impuestos. En 22 años han utilizado cerca de 4 billones 400 mil millones de dólares en recursos. 

¿Qué le han dado a Turquía? Elevar la calificación crediticia de B+ a BB-…

HISTORIAL DE LA CALIFICACIÓN CREDITICIA DE TURQUÍA…

El gráfico lo muestra muy claramente. (De la cuenta X del Prof. Dr. Hakan Kara)

Turquía ha sido evaluada por agencias de calificación crediticia desde 1992. Entre 1992 y 1994, durante la coalición de Süleyman Demirel y Erdal İnönü, nuestra calificación estaba en el nivel de grado de inversión con BBB. Luego, con Tansu Çiller, Turquía cayó en la categoría de Países Altamente Especulativos. En 2002, estábamos en nuestro nivel actual de calificación crediticia B estable. Cuando comenzaron las negociaciones de adhesión plena con la UE, hubo un salto serio en las inversiones extranjeras independientemente de las calificaciones crediticias, pero la calificación crediticia aún no pudo alcanzar los niveles de BBB, que es el nivel de grado de inversión. Lo más alto que pudo llegar fue al nivel BB+ en 2013. Esto significa dos escalones por encima del BB- actual, pero sigue siendo un “País Especulativo”… Desde 2017, habíamos vuelto a caer a la posición de “País Altamente Especulativo” con una sola B.

EL SIGNIFICADO DE LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS Y CON QUÉ PAÍSES SE COMPARA TURQUÍA

Lo vemos muy claramente en la tabla. 

¿Qué países estaban en la categoría de nuestra antigua nota B+?

Bahamas, Baréin, Senegal, Fiyi, Bosnia y Herzegovina, Jordania, Ruanda

¿Qué países están en la categoría de nuestra nueva nota BB-?

Albania, Armenia, Bangladés, Jamaica, Turkmenistán, Honduras, Macedonia del Norte, Sudáfrica, Uzbekistán,

CALIFICACIÓN CREDITICIA Y LA SITUACIÓN DEL PUEBLO

Que las agencias de calificación crediticia otorguen una nota alta es bueno, pero nunca es suficiente por sí solo para demostrar que la economía de un país es buena. Aquí lo importante no es el nivel de bienestar en el país, sino la capacidad de ese país para pagar la deuda que ha contraído. Con las políticas económicas aplicadas en el país, se puede deteriorar gravemente la distribución del ingreso, llevar al pueblo a la miseria y explotar hasta los huesos a una parte importante de la sociedad. Lo importante es si puede pagar su deuda o no.

De hecho, S&P lo ha escrito claramente en la justificación de su anuncio de mejora de calificación:

“…los ambiciosos planes de las autoridades para reducir la inflación, que sigue siendo alta, gestionar las expectativas salariales de los trabajadores y reequilibrar la economía turca…”

Si lo traducimos al español: “No aumenten los salarios según la inflación pasada, sino según la expectativa de inflación futura (como máximo un 25 por ciento). Incluso si la expectativa de inflación futura es del 25 por ciento, sigan dándonos un 50 por ciento de interés. También pueden bajarlo al 45 por ciento…” 

MI COMENTARIO SOBRE LA NOTA ACTUAL

Tras la elevación de la calificación de Turquía al nivel B+ antes de las elecciones locales, hice el siguiente comentario en mi artículo de 12 Punto del 10 de marzo de 2024:

“Esta nota envía el siguiente mensaje a los inversores extranjeros y a Turquía: Para las inversiones extranjeras directas, Turquía todavía no es un país apto para invertir. Pero Turquía no tiene riesgo de impago en un futuro cercano. Tiene capacidad para endeudarse con altos tipos de interés reales y pagar sus deudas. El dinero caliente puede irse si encuentra un interés adecuado”.

De hecho, desde esa fecha, han entrado en Turquía más de 15 mil millones de dólares de dinero caliente. Las reservas de divisas han aumentado aún más. Sin embargo, todavía no estamos en la posición de un país apto para la inversión directa. Que la inflación baje de forma permanente es una posibilidad lejana por ahora… Incluso si la inflación bajara un poco relativamente, el aumento del bienestar de la sociedad ni siquiera está en cuestión durante este período de gobierno.