¿Cuándo bajará los tipos de interés el Banco Central? Llegan las previsiones de los bancos extranjeros

El Banco Central de la República de Turquía (TCMB) anunció el jueves la decisión sobre los tipos de interés que los mercados esperaban con gran expectación.

El Comité de Política Monetaria (PPK) del Banco Central de la República de Turquía (TCMB) mantuvo la tasa de interés oficial en el 50% por sexta vez consecutiva.

Tras la decisión sobre los tipos de interés del Banco Central, los mercados se mantienen a la expectativa de cuándo llegará el recorte.

Mientras el Banco Central abandona su énfasis en el "endurecimiento adicional", afirmó que "en caso de que se prevea un deterioro significativo y persistente de la inflación, los instrumentos de política monetaria se utilizarán de manera efectiva".

En el texto de la decisión de septiembre no se incluyeron las frases del texto anterior que decían: "En caso de que se prevea un deterioro significativo y persistente de la inflación, se endurecerá la postura de la política monetaria".

Deutsche Bank, Morgan Stanley, Citi, Goldman Sachs, Barclays y UBS han señalado que el TCMB podría comenzar a recortar las tasas de interés en noviembre. La previsión de BofA apunta a que los recortes de tipos comiencen en diciembre.

UBS

En un informe del 19 de septiembre elaborado por el economista de UBS Gyorgy Kovacs y el estratega Nimrod Mevorach, se señaló que, con los cambios realizados por el TCMB en su comunicado, la orientación ha adquirido un carácter menos agresivo (hawkish).

En la nota se indicó que el tono de la declaración del TCMB ha comenzado a cambiar claramente, pero que, en esta etapa, esto no apunta a la necesidad de recortar las tasas de interés en la próxima reunión de octubre.

La nota de UBS afirma que mantienen sus puntos de vista anteriores sobre la trayectoria del TCMB, señalando: "Seguimos creyendo que el primer recorte de tasas podría ocurrir en noviembre, pero también somos conscientes del riesgo de que el ciclo de flexibilización se retrase".

DEUTSCHE BANK

Deutsche Bank expresó la opinión de que, con el cambio realizado en el texto, el tono agresivo (hawkish) de la orientación se ha suavizado ligeramente.

En una nota fechada el 19 de septiembre, firmada por el economista Yiğit Onay y el estratega Christian Wietoska, Deutsche Bank señaló que el TCMB (Banco Central de la República de Turquía) mantuvo su postura cautelosa con un pequeño cambio hacia un tono más moderado (dovish) en su comunicado.

Deutsche Bank indicó que, si bien el TCMB eliminó la referencia explícita al endurecimiento, reiteró su disposición a utilizar los instrumentos de política monetaria actuales frente a los riesgos inflacionarios. Asimismo, señaló que la continua desaceleración de la demanda interna, la persistente desdolarización a nivel nacional y las condiciones externas favorables facilitaron que el TCMB suavizara su tono agresivo.

Según Deutsche Bank, el TCMB no hizo una referencia explícita a una flexibilización monetaria. El banco afirmó que considera este giro como una transición hacia una postura más neutral.

El escenario base del banco es que el TCMB comience su ciclo de recortes de tasas en noviembre con 250 puntos básicos. Sin embargo, el banco advirtió en su informe que los riesgos apuntan a que el inicio de los recortes de tasas podría ser más tarde, no antes.

De acuerdo con el informe del banco, la rigidez de la inflación en los servicios, las frágiles expectativas de los inversores, la intensa posición en liras turcas, el curso de la política fiscal y una renovada presión vendedora sobre la moneda podrían retrasar el inicio del ciclo de flexibilización.

MORGAN STANLEY

Según la economista de Morgan Stanley, Hande Küçük, el cambio en el tono del Banco Central de la República de Turquía (TCMB) aumenta la probabilidad de que los recortes de tipos de interés comiencen antes de la fecha que ella había previsto.

Küçük, quien antes de la decisión mantenía la opinión de que el TCMB no realizaría recortes de tipos durante 2024, señaló que el cambio en la redacción del comunicado indica una disminución en la tendencia de endurecimiento monetario.

Küçük también afirmó que el comunicado significa que el TCMB "quiso dar la primera señal para preparar al mercado ante posibles medidas de flexibilización que dependerán del flujo de datos".

GOLDMAN

Los economistas de Goldman Sachs, Clemens Grafe y Başak Edizgil, pronosticaron tras la decisión que los recortes de tipos de interés podrían comenzar en una fecha posterior a la que ellos preveían, concretamente en noviembre.

Los economistas señalaron que consideran que la desaceleración de la demanda interna reducirá la inercia de la inflación en septiembre y octubre lo suficiente como para permitir que el TCMB realice su primer recorte de tipos de 100 puntos básicos en noviembre.

CITI

Según Citigroup Inc., el tono utilizado por el Banco Central de la República de Turquía (TCMB) en su comunicado de política monetaria indica que las autoridades se están inclinando hacia una postura menos restrictiva.

El economista de Citi, İlker Domaç, señaló en una nota publicada tras la reunión del TCMB que es probable que el banco central se mantenga a la espera hasta noviembre y pronosticó que la tasa de interés oficial se reducirá del 50% al 45% para finales de año.

Domaç afirmó: "Coincidimos en que el TCMB ha evitado dar señales contundentes sobre el inicio de un ciclo de flexibilización. Sin embargo, creemos que la sustitución de la frase 'la postura de política monetaria se endurecerá' por 'los instrumentos de política monetaria se utilizarán de manera efectiva', junto con el uso de un lenguaje más suave respecto a la importancia de las expectativas en el proceso de desinflación, representa un cambio hacia una postura menos restrictiva en la tendencia del TCMB".

HSBC

La economista de HSBC, Melis Metiner, recordó en una nota escrita sobre el tema que el banco mantuvo la tasa de interés sin cambios en el 50%, en línea con sus expectativas.

La economista señaló que no esperan cambios en las tasas de interés este año y que los riesgos relacionados con un recorte de tasas en el último trimestre del año son al alza.

En el informe, donde se indica que continúa el discurso cauteloso de los responsables de la política monetaria respecto a la inflación, se incluyó la siguiente evaluación: “Debido a la mejora limitada en la inflación de los servicios y en las expectativas de inflación, esperamos que la tasa de política monetaria se mantenga en este nivel hasta fin de año y que el ciclo de flexibilización comience en 2025. El anuncio de hoy indica que los datos del último trimestre sobre la inflación de los servicios serán seguidos de cerca. Una mejora significativa en este frente podría llevar al banco a iniciar el ciclo de recortes antes de lo esperado”.

El banco prevé que la tasa de política monetaria descienda al 42,5% en el primer trimestre de 2025 y al 36,5% en el segundo trimestre.

BARCLAYS

El economista de Barclays, Ercan Ergüzel, compartió en un informe su previsión de que el banco central comenzará a recortar las tasas de interés en noviembre.

Se señaló que el TCMB (Banco Central de la República de Turquía) emitió un comunicado más equilibrado con un tono moderado, lo que "puede interpretarse como una señal de que el banco se prepara para comenzar los recortes en el último trimestre del año. Hemos revisado nuestra previsión del primer recorte de tasas, que anteriormente era para enero de 2025, a noviembre de 2024. Prevemos que el banco realice recortes de 250 puntos básicos en cada reunión hasta agosto de 2025 y reduzca la tasa de política monetaria al 25%", evaluó.

BOFA

Zümrüt İmamoğlu, economista de BofA Merrill Lynch para Turquía, declaró: "Esperamos un recorte de tipos por parte del TCMB en diciembre. Habíamos adelantado nuestra previsión de recorte de tipos de marzo a diciembre. Nuestra previsión de inflación es del 42 por ciento. Si los datos resultan mucho mejores de lo que esperamos, el primer recorte de tipos podría producirse incluso en noviembre, pero es necesario ver los datos. Esperamos que el dólar/lira turca se sitúe en el rango de 37-38 a finales de año. Para el próximo año, estimamos un rango de 45-46".