Expectativas al entrar en 2024

¿Bajará la inflación? ¿Deberíamos vender nuestros dólares?

Una de las tareas que se espera de los economistas es hacer previsiones de cara al futuro. Tras analizar la coyuntura del país y del mundo y realizar proyecciones, las empresas preparan sus presupuestos y programas de inversión basándose en estas estimaciones. Estas previsiones no son adivinación. Al hacerlas, realizamos una evaluación observando los datos macroeconómicos del país —como el presupuesto, el comercio exterior, la inflación histórica, el desempleo y el crecimiento—, sus mercados financieros y los acontecimientos en el mundo exterior. Exceptuando los dos últimos años, durante casi 40 años no me he equivocado en mis previsiones de tipos de cambio, inflación y crecimiento en cada inicio de año. En los dos últimos años, he acertado con la inflación, pero me he equivocado en la previsión del tipo de cambio.

Para realizar una previsión precisa, es necesario que el país sea predecible. Sin embargo, en los dos últimos años, la gestión unipersonal de Turquía ha llegado a tal punto, y se ha alejado tanto de las políticas racionales en la economía, experimentando una tal “ruptura epistemológica”, que todos los equilibrios económicos se han visto trastocados.

Las decisiones irracionales tomadas arbitrariamente, las regulaciones legales que se ajustan a la ley pero no al espíritu de la misma, las relaciones con los mercados internacionales que por un lado recuerdan a las capitulaciones y por otro lado las operaciones incomprensibles que han llevado a Turquía a estar en la Lista Gris... Cada una de estas es una fuente de incertidumbre por sí misma. Además, se han realizado maniobras increíbles en los mercados monetarios. Bajo estas condiciones, es un poco difícil hacer previsiones fiables. Por eso, este año no haré una previsión sobre el dólar; en su lugar, me limitaré a una previsión de inflación.

Resumamos brevemente el gran absurdo de los dos últimos años en los mercados de divisas y monetarios para poder predecir lo que podría ocurrir mañana. La función de medida de la lira turca se perdió hace años. Sin embargo, se aplicaron tales políticas monetarias en Turquía que la función de medida del dólar, la moneda de reserva mundial, también se perdió. Se intervino tanto en el mercado de divisas que, si miramos el último año, el nivel justo del dólar debería haber sido de 40-43 liras, y si miramos los últimos dos años, de 55-60 liras, pero se mantuvo en los niveles de 29-30. La gran mayoría no se da cuenta, pero todos hemos pagado los graves costes de que el dólar esté en el nivel de 30 liras cuando debería estar en 40 o 60. ¿Qué pasó y qué costes pagamos? Primero, temimos que el aumento del dólar provocara inflación. Intervinimos en el dólar. En los dos últimos años, además de los 128 mil millones de dólares vendidos anteriormente, el Banco Central vendió otros 140 mil millones de dólares por la puerta trasera el primer año y aproximadamente 100 mil millones de dólares el segundo año. (Estimaciones de los colegas que siguen las cuentas del Banco Central).

De nuevo, para evitar que el dólar subiera, inventamos el instrumento financiero más absurdo del mundo, el KKM (sistema de depósitos protegidos contra la fluctuación cambiaria). Cargamos sobre las espaldas del Tesoro y del Banco Central, y por tanto del pueblo, el pago de intereses que debería haber sido entre el depositante y el banco. Se calcula que la carga que ha recaído sobre el Tesoro y el Banco Central por el KKM en los dos últimos años es de 1 billón 600 mil millones de liras. Y todavía no nos hemos librado del problema del KKM. La inflación causada por este gran agujero negro es muy superior a cualquier posible aumento del tipo de cambio.

Y, como el tipo de cambio se mantuvo por debajo del nivel que debería haber tenido, nuestras exportaciones no aumentaron lo suficiente; en cambio, nuestras importaciones y nuestro déficit comercial crecieron. Hasta hace dos años, teníamos un déficit comercial mensual promedio de 4-5 mil millones de dólares, mientras que ahora tenemos un déficit de unos 9-10 mil millones de dólares al mes. Nuestro déficit por cuenta corriente y nuestra deuda externa se están inflando.

Al aplicar tipos de interés reales negativos a una cuarta parte de la inflación, cargamos los costes financieros de todos los que utilizaban créditos sobre las espaldas del pueblo y arruinamos la distribución de los ingresos. Sin embargo, debido a la ilegalidad y a la arbitrariedad del gobierno unipersonal, a pesar de unos tipos de interés reales tan bajos y negativos, el mundo empresarial no invirtió, no pudo aumentar la producción y no pudo realizar avances tecnológicos.

Pagando estos costes evitamos que el tipo de cambio subiera, pero no pudimos evitar que la inflación fuera del 62% según el TÜİK y del 129% según el ENAG. Incluso según el TÜİK, estamos entre los 5 países con mayor inflación del mundo.

Ahora hay una gestión de la percepción. Se dice que Mehmet Şimşek y Hafize Gaye Erkan están aplicando políticas tan exitosas y racionales que la inflación bajará, el dólar bajará, vendan los dólares que tienen... Como en todos los ámbitos, aquí también se está llevando a cabo una operación de percepción. No sé qué más harán para bajar el dólar. Están vendiendo todo lo que tienen a mano. Además de vender fábricas y terrenos, han empezado a vender la geopolítica del país. A pesar de saber que Estados Unidos protege y apoya al PKK, dieron su aprobación a la membresía de Suecia en la OTAN por miedo a que se interrumpiera el tráfico de divisas hacia Turquía. Parece que estamos dispuestos a pagar cualquier precio para mantener el dólar bajo. Pero la pregunta de hasta cuándo siempre está sobre la mesa... Hay algo que se sabe: las presiones artificiales en los mercados monetarios no duran mucho. Si explotan, explotan mal.

Afirman que bajarán la inflación con subidas de tipos de interés. El Banco Central elevó el tipo de interés oficial, que era del 8,5%, hasta el 42,5% después de las elecciones. Dicen que con estos tipos entrará una gran cantidad de divisas en Turquía, que el consumo caerá con estos tipos y que, en consecuencia, la inflación bajará.

En un momento inoportuno, en septiembre de 2021, se trastocaron y deterioraron todos los equilibrios de la economía al jugar con los tipos de interés. Ahora creen que es posible restablecer los equilibrios y controlar la inflación jugando solo con los tipos de interés, pero se equivocan.

Se dice que hay un efecto de aumento de la demanda en la inflación que hemos vivido en los dos últimos años, pero este aumento no fue provocado por la demanda de los trabajadores y jubilados... El poder adquisitivo de este sector y su participación en la renta nacional han disminuido. Por lo tanto, hablar de un aumento de la demanda de un sector cuyo poder adquisitivo ha disminuido es absurdo, y decir que este aumento de la demanda inexistente es lo que causa la inflación demuestra que se ha hecho un diagnóstico erróneo del problema.

La lucha contra la inflación no se hace solo con política monetaria. Son necesarias políticas fiscales de apoyo y reformas estructurales. Cuando miramos el presupuesto de 2024, dejamos de lado la lucha contra la inflación y vemos señales de que la inflación se verá aún más estimulada. Echemos un vistazo rápido al presupuesto de 2024.

Se prevé que el déficit presupuestario, que fue de 659 mil millones de liras en 2023, sea de 2 billones 652 mil millones de liras en 2024. Un aumento de 4 veces. Se recurrirá al endeudamiento interno y externo para cubrir el déficit de 2 billones 652 mil millones de liras. Sin embargo, el endeudamiento para refinanciar las deudas de años anteriores alcanzará los 3 billones 600 mil millones de liras.

Se pagarán 1 billón 250 mil millones de liras en intereses. De cada 100 liras de impuestos recaudados, 16 liras irán a pagar intereses.

Para las inversiones de Asociación Público-Privada, de las que supuestamente no saldría ni un centavo del bolsillo de la nación, se pagarán un total de 162,4 mil millones de liras: 73,8 mil millones para puentes y autopistas, 83,7 mil millones para hospitales urbanos y 4,9 mil millones para el Túnel de Eurasia.

Han aumentado la partida para el fortalecimiento de las administraciones locales en un 125%. Antes de las elecciones, transferirán 901 mil millones de liras a los municipios del AKP. Hay un aumento del 143% en los gastos fuera de programa. Se gastarán 1 billón 42 mil millones de liras fuera de programa.

Al final, a pesar de un presupuesto que aumenta un 147% y un déficit presupuestario que se multiplicará por 4, ¡la gente creerá que la inflación del TÜİK, que se afirma es del 62%, bajará al 36%! Mientras tanto, el Estado confiscará los automóviles de los influencers, como Bentley, Audi, Mercedes y Ferrari. En lugar de venderlos y transferirlos al Tesoro, se los dará a la policía de tráfico para su uso. Y el pueblo pensará que el sector público está ahorrando en la lucha contra la inflación y venderá sus dólares.

CONCLUSIÓN Y PREVISIÓN DE INFLACIÓN: La inflación no baja solo con política monetaria. El aumento de la demanda no se frena estrangulando a los trabajadores y jubilados cuyo poder adquisitivo real ha disminuido. En un periodo en el que el déficit presupuestario aumenta 4 veces, dejar de lado la inflación, incluso mantenerla al mismo nivel, es un milagro. La cifra de inflación que anunciará el TÜİK equivale a adivinar el número que saldrá en una mesa de ruleta. Por lo tanto, mi previsión, no según el TÜİK, sino según los datos del ENAG y la inflación que yo mismo calculo, es del 140% según esta estructura presupuestaria. Si se toman medidas similares a un frenazo brusco después de las elecciones locales, a pesar de la posible recesión, el nivel al que podría llegar la inflación es, como mínimo, del 90%. En un país con tanta variabilidad e imprevisibilidad, me reservo el derecho de revisar mi previsión de inflación anual en los meses de abril y mayo. Llevo años diciendo que el crecimiento que se producirá en la economía no es un crecimiento que garantice el desarrollo y el bienestar del país. Al crecimiento que antes llamaba hormonado, desde hace cuatro años lo defino como crecimiento tóxico. Sin embargo, dejo la previsión sobre el crecimiento, aunque sea tóxico, para el mes de mayo. No haré ninguna previsión sobre cuándo encontrará el tipo de cambio su valor justo hasta las elecciones locales.