La búsqueda de nuevas monedas de reserva: Si Keynes viviera... Huele a pólvora en el aire, no a la guerra

Trump está decidido a poner fin al orden neoliberal mediante aranceles aduaneros. La confianza en el dólar se está tambaleando. Se cuestiona el estatus del dólar como moneda de reserva. Se habla de la posibilidad de que China o los países BRICS creen una nueva moneda de reserva frente al dólar. 

Vale la pena analizar la búsqueda de nuevas monedas de reserva desde la perspectiva de la historia económica. Lo escribí la semana pasada. El dólar se convirtió en moneda de reserva mediante el acuerdo de Bretton Woods en 1944, incluso antes de que terminara la Segunda Guerra Mundial. Según este acuerdo, se decidió que el dólar sería la moneda de reserva y se establecerían el FMI y el Banco Mundial antes de que finalizara la guerra. Posteriormente, llegaron la fundación de la ONU y la OTAN. 

En el acuerdo de Bretton Woods, John Maynard Keynes, quien participó en la reunión en nombre del Reino Unido, se opuso a que el dólar fuera la moneda de reserva y, en su lugar, propuso la creación de un instrumento de pago internacional llamado BANCOR como moneda de reserva internacional.

Hoy en día, muchos economistas señalan que las condiciones se dirigen hacia el período anterior a Bretton Woods, e incluso advierten que podrían formarse condiciones similares a las previas a la crisis de 1929. ¿Pueden China o los países BRICS crear una nueva moneda de reserva? Esa es otra cuestión. 

CRISIS MUNDIALES, GUERRAS Y MONEDA DE RESERVA

Resumiré la respuesta que he dado anteriormente a preguntas similares basándome en un libro que escribí.  (1)  

“La primera gran crisis en la que entró el capitalismo es la llamada Larga Depresión, que comenzó en la Bolsa de Viena el 9 de mayo de 1873 y duró 23 años, hasta que se alivió en 1896. Se encuentra entre las causas de la Primera Guerra Mundial. La libra esterlina británica era la moneda de reserva. Recordemos también que, tras la guerra, el Reino Unido abandonó el patrón oro que respaldaba a la libra en 1931 debido a su gran endeudamiento con Estados Unidos. 

La segunda gran crisis es la depresión de 1929. Tras la Primera Guerra Mundial, el capital y el oro emigraron a Estados Unidos, y los precios de todos los activos formaron una burbuja. Cuando la burbuja estalló en 1929, la crisis, conocida como la Gran Depresión, se extendió por todo el mundo. Es una de las causas de la Segunda Guerra Mundial. Con esta guerra, el dólar se convirtió en la nueva moneda de reserva mundial. Detrás de él, al igual que en los primeros tiempos de la libra esterlina, estaba el oro. En 1971, Estados Unidos abandonó el patrón oro. A pesar de ello, el dólar sigue manteniendo su estatus de moneda de reserva. 

LA GRAN SORPRESA EN LA ALFORJA DE TRUMP

Además de los aranceles aduaneros, Trump tiene otra gran sorpresa en su alforja. Con los aranceles, quiere atraer el capital de vuelta a Estados Unidos para la producción. Pero, además de esto, hizo otra declaración. No lo olvidemos, recordémoslo. 

“Una tarjeta dorada y ciudadanía por 5 millones de dólares... Si damos una tarjeta dorada a 10 millones de personas a cambio de 5 millones de dólares, serían 50 billones de dólares. Esto es incluso más que la deuda externa de Estados Unidos, que es de 36 billones de dólares...”

Esta declaración, por alguna razón, me recordó la migración de capital a Estados Unidos tras la Primera Guerra Mundial, la burbuja de activos en EE. UU. resultante del flujo del 40% de las reservas mundiales de oro hacia ese país, y la Gran Depresión de 1929... En fin, volvamos a la crisis actual.

¿HA TERMINADO LA CRISIS QUE COMENZÓ EN 2008? 

Después de recordar las dos grandes crisis anteriores, continuemos con el libro. 

“El neoliberalismo entró en crisis en 2008. La razón fue que los derivados financieros emitidos por el sistema financiero, basados en hipotecas, crearon una burbuja en los mercados. El impacto de la crisis duró desde 2008 hasta 2016, y aunque se alivió en 2016, sus efectos no desaparecieron. La FED imprimió dinero constantemente y el tamaño de su balance pasó de 900.000 millones de dólares a 4,5 billones de dólares. Debido al crecimiento inflado de su balance, mientras la FED apuntaba a retirar 2 billones de dólares del mercado, la pandemia de Covid se apoderó del mundo. La FED y otros bancos centrales comenzaron a imprimir dinero nuevamente, y el tamaño del balance de la FED alcanzó los 9 billones de dólares. Se formó una nueva burbuja en los precios de los activos en todos los mercados mundiales, especialmente en el sector inmobiliario. 

Esperamos que la tercera gran crisis en la que ha entrado el capitalismo termine sin provocar una gran guerra mundial o un desastre. Pero parece que la formación de un nuevo modelo económico y una nueva moneda de reserva no ocurrirá sin ruido, alboroto ni guerra”. (2)

SI KEYNES, QUIEN SE OPUSO AL DÓLAR, VIVIERA HOY

Debería haber un reflejo periodístico que haya bebido de la tinta de la economía... Creo que en un momento en el que la incertidumbre aumenta tanto en el mundo y se debate la búsqueda de una nueva moneda de reserva, es necesario añadir un poco de fantasía a los debates razonables.

John Maynard Keynes, quien se opuso a que el dólar fuera la moneda de reserva en la Conferencia de Bretton Woods y BANCOR propuso una moneda de reserva llamada, si  viviera, ¿qué propondría hoy? He fantaseado con mirar el presente desde la perspectiva de Keynes.

 “Al debatir sobre la formación de nuevas monedas de reserva, los criptoactivos y lo que podría suceder mañana” creo que es útil recordar el BANCOR, la propuesta de Keynes en Bretton Woods frente al dólar. 

La propuesta de Bancor de Keynes tenía como objetivo el uso de una moneda de reserva global para resolver los desequilibrios de pagos en el comercio internacional y garantizar la sostenibilidad del sistema. El Bancor permitiría a los países mantener sistemas basados en sus propias monedas, al tiempo que proporcionaría una forma de control para equilibrar los superávits y déficits comerciales entre naciones. El objetivo de Keynes era, al mismo tiempo, evitar el endeudamiento excesivo de los países y la manipulación de los tipos de cambio.

La propuesta de Bancor de Keynes no era solo un sistema de pagos, sino también cooperación internacional y un sistema que garantizara el equilibrio económico. Aunque los DEG (Derechos Especiales de Giro) que utiliza hoy el FMI cumplen en cierto modo una función similar al Bancor, su uso no ha sido el que Keynes propuso, sino que ha permanecido bastante limitado. 

El Bancor tenía como objetivo prevenir los desequilibrios comerciales y los problemas de balanza de pagos entre los países. Hoy en día, para un sistema de este tipo, se podrían considerar monedas digitales o alternativas de uso generalizado como los DEG (Derechos Especiales de Giro) del FMI. De hecho, hay que pensar en el Bancor como una especie de DEG.

¿PODRÍA LA MONEDA DIGITAL SER EL BANCOR MODERNO DE KEYNES?

La moneda digital, podría tener el potencial de implementar una versión más moderna de la propuesta Bancor de Keynes. Pero debo añadir algo aquí. Todavía no logro comprender un sistema criptográfico como Bitcoin, cuyo respaldo es incierto. Creo que debe haber una institución similar al FMI detrás, que garantice la cooperación internacional. Si no va a existir un poder internacional similar al FMI y el poder detrás de la moneda digital será únicamente China, simplemente estaríamos cambiando el nombre del dólar estadounidense de la Conferencia de Bretton Woods de 1944. Además, sin la transparencia del yuan chino, esto no parece muy posible en este momento...En mi opinión, esto parece una solución sin guerras ni conflictos. Sin embargo, para que una estructura de este tipo tenga éxito, es necesario que prevalezca la cooperación entre países, la transparencia y un entorno de paz. En una época en la que las tensiones geopolíticas y las amenazas de guerra han aumentado tanto, creo que resulta difícil establecer un sistema de moneda de reserva basado en la cooperación internacional.

En resumen, desde una perspectiva keynesiana, la estructura económica global y una nueva moneda de reserva requieren un entorno pacífico.  

Y RECORDEMOS LOS ÚLTIMOS MOVIMIENTOS DE CHINA 

Entonces, ¿puede China crear una moneda de reserva de forma silenciosa? Está avanzando en este camino de manera discreta y profunda.

Tampoco hablamos mucho de los nuevos sistemas de pago desarrollados por China. Vale la pena recordarlos.  Vale la pena recordarlo.

Sistema de Pagos Interbancarios Transfronterizos de China (CIPS, por sus siglas en inglés): Fundado en 2015. Es un sistema que ofrece servicios de compensación y liquidación para pagos transfronterizos en yuanes. Fue creado como una alternativa al sistema SWIFT y, a diciembre de 2024, cuenta con 168 participantes directos y 1461 indirectos. 

Yuan digital (e-CNY): La moneda digital desarrollada por el Banco Popular de China... Su objetivo es reducir los costos y acelerar las transacciones en los pagos transfronterizos.

En los últimos años, se ha observado un aumento en el uso del yuan para los pagos entre países de Oriente Medio —como Arabia Saudita, Emiratos Árabes Unidos y Catar— y China y Hong Kong. Recientemente, hace apenas un mes, el 17 de marzo de 2025, se anunció que el sistema de pagos transfronterizos en RMB digital del Banco Popular de China se conectaría plenamente con 10 países asiáticos y 6 de Oriente Medio. En la primera prueba realizada entre Hong Kong y Abu Dabi, se informó que una empresa realizó un pago a un proveedor de Oriente Medio a través de RMB digital, y que esta operación fue mucho más rápida y económica que los métodos tradicionales.  Se indicó que la velocidad de la transacción se redujo a 7 segundos y que los costos disminuyeron un 98% en comparación con el sistema de pagos internacional SWIFT, controlado por Estados Unidos.

He intentado resumir algunos detalles menores que deben tenerse en cuenta en los debates sobre el comportamiento impredecible de Trump, la pérdida de reputación del dólar y la búsqueda de una nueva moneda de reserva digital. Por supuesto, habrá debates sobre muchos otros temas. Pero, al observar desde la perspectiva de la historia económica, puedo resumirlo de la siguiente manera. 

El principio más importante que debemos considerar al discutir una nueva moneda de reserva debería ser este... Lamentablemente, hay olor a pólvora en el aire. No a la guerra. 

 (1)(2) ( La configuración de fábrica de Turquía para el siglo XXI / Contrarrevolución en la economía / Meriç Köyatası, Editorial Naviga / amazon.com.tr/  y denizkutuphanesi.com)