Mahfi Eğilmez explica la razón del aumento del dólar: 'Esta vez ocurrió todo lo contrario'

Mientras que hacia finales de mayo el tipo de cambio del dólar cayó hasta los 32,11 TL, comenzó a subir antes de la Fiesta del Sacrificio (Kurban Bayramı).

El economista Mahfi Eğilmez escribió un artículo sobre por qué el tipo de cambio dólar/TL comenzó a subir. Eğilmez llamó la atención sobre el aumento en el tipo de cambio con una tendencia que comenzó justo antes de la festividad y que aún continúa.

"En condiciones normales, el tipo de cambio cae antes y durante las festividades", afirmó Eğilmez, explicando las razones del aumento al decir: "Esta vez ocurrió todo lo contrario". 

El artículo del Dr. Mahfi Eğilmez titulado '¿Por qué sube el tipo de cambio?' es el siguiente: 

Con una tendencia que comenzó justo antes de la festividad y que aún continúa, el tipo de cambio USD/TL ha comenzado a subir.

El siguiente gráfico de diez días lo muestra:

"En condiciones normales, el tipo de cambio cae antes y durante las festividades. Porque durante las fiestas, las personas que quieren irse de vacaciones o sacrificar un animal y, por lo tanto, necesitan liras turcas, cambian las divisas que tienen en mano o en sus cuentas bancarias. Dado que esta acción aumenta la demanda de liras turcas y reduce la demanda de divisas, el tipo de cambio USD/TL cae y la lira turca se aprecia. Después de la festividad, esta vez, quienes obtienen esas liras turcas demandan divisas y el tipo de cambio vuelve a subir. Esto es lo que sucede en condiciones normales. Esta vez ocurrió todo lo contrario. El tipo de cambio USD/TL, lejos de caer, comenzó a subir. Esto significa que ocurrieron desarrollos fuera de las condiciones normales.

Primero, permítanme resumir brevemente el mecanismo actual una vez más. Turquía ha estado bajo la influencia de un fenómeno llamado carry trade durante varios meses. Los fondos que provienen del extranjero encontrando recursos con tasas de interés bajas convierten aquí sus divisas a liras turcas a un tipo de cambio de 1 USD = 32 TL y abren depósitos en TL a corto plazo (entre 1 y 3 meses) o compran bonos del Estado. Después de deducir los diferenciales de compra-venta y los impuestos, obtienen aproximadamente un 40 por ciento neto anual de interés sobre estos depósitos (3,75 por ciento mensual, 11,25 por ciento trimestral). Cuando aceptamos que la inflación real está muy por encima de la inflación anunciada, podemos decir que esta tasa de interés se encuentra en una posición de tasa de interés real negativa tanto frente a la inflación actual como a la futura. Por otro lado, si el tipo de cambio se mantiene en este nivel, al convertir el interés en liras turcas y el capital obtenido al final del vencimiento a dólares, este interés se convierte más o menos en una tasa de interés en dólares. No es posible encontrar un interés tan alto en depósitos en dólares en un plazo tan corto en ninguna parte del mundo. Quienes guardan divisas en cajas fuertes bancarias o en sus cajas fuertes en casa hacen lo mismo. Ellos también cambian dólares, abren depósitos en liras turcas y, cuando obtienen el interés al final del vencimiento y vuelven a cambiar a divisas, ganan de la misma manera un interés en dólares. El gobierno no se opone a este desarrollo, incluso lo apoya. Porque gracias a esto, el tipo de cambio no sube, el impacto de la tasa de cambio en la inflación se suprime, los bancos venden las divisas que obtienen al Banco Central y así las reservas del Banco Central aumentan rápidamente. El mayor riesgo de este método es que el tipo de cambio suba y que el interés que recibirán al final del vencimiento quienes invierten dinero en liras turcas no pueda compensar la pérdida que se producirá en el tipo de cambio.

En el hecho de que los extranjeros traigan dinero a Turquía en el marco del carry trade, influyó la opinión dada por varios bancos de inversión importantes sobre Turquía de que "es momento de invertir en Turquía". Los extranjeros trajeron dinero aquí, los turcos también cambiaron sus divisas y se dirigieron a depósitos en liras turcas y/o bonos del Estado; como resultado, mientras la demanda de liras turcas aumentó, la demanda de divisas cayó. En esta etapa, la ley más fundamental de la economía comenzó a funcionar y la lira turca se apreció frente a las monedas extranjeras. De hecho, si el Banco Central no hubiera intentado proteger al exportador por otro lado, el tipo de cambio habría bajado aún más. 

Este fue el primer desarrollo que ocurrió antes de la festividad y empujó el tipo de cambio al alza

Unos días antes de la festividad, Citibank retiró su recomendación de inversión en Turquía que había dado a los inversores. Con este desarrollo, comenzó una salida, aunque lenta, de los activos en TL y el tipo de cambio también comenzó a subir ligeramente. Este fue el primer desarrollo que ocurrió antes de la festividad y empujó el tipo de cambio al alza.

El sábado, el Presidente, ante una pregunta, pronunció la siguiente frase: “Todo el asunto vuelve a recaer en el tema de las tasas de interés. Espero que con los pasos que daremos en las tasas de interés, llevemos la inflación a una posición mucho más positiva en el último trimestre.”

Estas palabras fueron interpretadas en el mercado como que se realizarían recortes en las tasas de interés en otoño. Porque anteriormente se había señalado que la causa de la inflación eran las tasas de interés y se habían realizado recortes. Esta es la segunda razón detrás del aumento del tipo de cambio. Así, la “Expectativa de Septiembre”, que se susurraba de oído en oído desde hace tiempo, comenzó a hablarse abiertamente. Dado que la reducción de las tasas de interés sin duda reducirá la ganancia obtenida por este medio, plantea el debate sobre si vale la pena el alto riesgo asumido. Sin embargo, no es posible que el interés de los depósitos en liras turcas, que se convierte en interés en dólares con el mecanismo que describí anteriormente, continúe de esta manera durante mucho tiempo. 

El problema de la inflación, en la etapa a la que hemos llegado hoy, lamentablemente ha dejado de ser un problema que pueda resolverse solo con tasas de interés o incluso con medidas económicas que las incluyan. La solución a este problema radica en poder crear expectativas positivas sobre el futuro. Turquía, después de la crisis de 2001, resolvió el problema de la alta inflación creando expectativas positivas sobre el futuro. Cuando la solución llegó de esta manera, el crecimiento tampoco se vio afectado negativamente. Las cosas que se hicieron en ese período para corregir las expectativas fueron la reforma bancaria, garantizar la disciplina fiscal pública (reducción del déficit presupuestario) y entrar en negociaciones de adhesión plena con la UE. Hoy, se necesitan reformas estructurales mucho más integrales que en aquel entonces. Cuanto más nos retrasemos, más intereses pagaremos."

Fuente de la noticia: 12punto